Sebuah sektor yang menopang perdagangan “Make in India” yang pernah populer goyah sebagai margin menyusut dan memperlambat pertumbuhan investor.
Mengikuti keuntungan saham triple-digit dalam beberapa tahun terakhir, produsen elektronik-yang membuat segalanya dari ponsel Samsung Electronics hingga unit pendingin udara-menghadapi pembalikan tajam karena antusiasme investor mendingin. Di antara mereka, saham Dixon Technologies India Ltd. dan Kaynes Technology India Ltd. telah jatuh lebih dari 15 persen tahun ini, berkinerja buruk dalam reli pasar yang lebih luas.
Bersantai menandai titik balik perdagangan yang pernah menjadi pusat kasus bullish tentang pendakian manufaktur India. Ketika perusahaan meningkatkan pengeluaran, beberapa investor mempertanyakan apakah permintaan pasar mengimbangi banjir investasi. Valuasi yang kaya, peningkatan persaingan dan berakhirnya program stimulus pemerintah menambah kegelisahan.
“Ada banyak pertumbuhan topline yang tersedia untuk para pemimpin di ruang ini – tetapi ketika kami memasukkan penilaian tinggi dan skenario margin yang masuk akal ke dalam pandangan pertumbuhan, kami percaya modal dapat lebih efektif digunakan di tempat lain,” kata Vikas Pershad, seorang manajer dana di M&G Investments.
Kinerja buruk itu mengikuti perolehan bintang bertahun -tahun, ketika saham perusahaan -perusahaan ini melonjak berkat harapan India dapat muncul sebagai pembangkit tenaga listrik manufaktur untuk menyaingi Cina. Tetapi kegilaan pasar itu juga mendorong penilaian lebih tinggi, dengan sebagian besar saham dalam perdagangan segmen di atas 50 kali lipat pendapatan maju satu tahun, lebih dari dua kali lipat dari indeks NSE Nifty 50. Taiwan Peers Hon Hai Precision Industry Co. dan perdagangan Wistron Corp. sekitar 11 hingga 12 kali lipat dari pendapatan ke depan.
Dalam dua tahun kalender terakhir, saham Kaynes telah melonjak 888 persen sementara PG Electroplast Ltd. melonjak 771 persen. Amber Enterprises India telah melonjak 291 persen.
Perusahaan -perusahaan Wall Street berubah lebih sedikit bullish pada pandangan. Analis Jefferies mengatakan minggu ini bahwa risiko-pemambil-risiko untuk Dixon muncul dan mengulangi peringkatnya yang berkinerja buruk, sementara Morgan Stanley menurunkan peringkat saham menjadi setara jual. Sementara itu, rasio peringkat jual dengan rekomendasi total untuk Kaynes berada pada yang tertinggi sejak listing pada tahun 2022, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Sentimen telah bergeser sebagian karena kedaluwarsa yang menjulang dari skema insentif terkait produksi pemerintah, bagian penting dari dorongan manufaktur Perdana Menteri Narendra Modi. Sementara pemerintah telah tetap menjadi ibu di ekstensi apa pun, laporan media mengatakan Modi akan membiarkannya hilang karena hasil yang mengecewakan.
Dixon kemungkinan akan terkena dampak ketika insentif untuk produsen ponsel berakhir pada tahun fiskal yang berakhir Maret 2026.
Beberapa perusahaan memperluas hulu dengan mengakuisisi pemasok, meningkatkan kekhawatiran investor tentang kenaikan biaya jangka panjang. Kaynes berinvestasi Rs. 3.400 crore ($ 397 juta) untuk fasilitas perakitan semikonduktor, sementara Amber telah berkomitmen hingga Rs. 2.400 crore selama lima tahun untuk divisi elektroniknya.
Di luar manufaktur elektronik, segmen -segmen pasar lain yang pernah menjadi pusat harapan renaissance manufaktur juga meluncur tahun ini. Itu termasuk saham dari beberapa perusahaan terbarukan seperti panel surya dan pembuat baterai, serta beberapa pembuat komponen mobil. Dalam pukulan terbaru, Foxconn Technology Group telah meminta ratusan staf Cina di pabrik iPhone di India selatan untuk terbang pulang. Sementara India masih diperkirakan akan secara signifikan meningkatkan basis manufakturnya, pertumbuhan pasar yang tidak pasti telah mendorong banyak investor saham untuk mundur untuk saat ini.
“Sebagian besar pertumbuhan sejauh ini didorong oleh insentif pemerintah, dan keberhasilan jangka panjang akan tergantung pada kualitas CAPEX dan apakah perusahaan dapat mengembangkan keunggulan abadi atas para pesaingnya,” kata Vipraw Srivastava, seorang analis di Phillipcapital India.
© 2025 Bloomberg LP
