Lupakan Tarif! Kualitas Pendapatan Adalah Kekhawatiran yang Jauh Lebih Menyeramkan bagi Wall Street.

Reli pasar bullish di Wall Street pada tahun ketiga tidak mengecewakan. Ketika tirai ditutup tahun lalu, S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) telah meningkat 16%, menandai kenaikan tahun ketiga berturut-turut dengan total setidaknya 16%. Sementara itu, Rata-rata Industri Dow Jones (DJINDICES: ^DJI) Dan Komposit Nasdaq (NASDAQINDEX: ^IXIC) keduanya menguat dua digit dan melonjak ke beberapa rekor penutupan tertinggi.

Meskipun katalisnya sangat banyak untuk saham — misalnya kecerdasan buatan (AI) — pasar yang secara historis mahal ini juga penuh dengan potensi tanda bahaya. Koreksi pasar saham adalah harga yang harus dibayar untuk masuk ke dalam pencipta kekayaan terbesar di planet ini, dan beberapa hambatan semakin meningkat yang mengancam akan menarik perhatian dari bawah Wall Street.

Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut “Monopoli yang Sangat Diperlukan” yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Melanjutkan “

Saat ini banyak perhatian tertuju pada Presiden Donald Trump kebijakan tarif dan perdagangan dan pengaruhnya terhadap perusahaan Amerika. Meskipun volatilitas pasar saham bersejarah yang berasal dari penetapan tarif Trump pada awal April menggarisbawahi ketidakpastian seputar masalah ini, ada kekhawatiran yang jauh lebih buruk bagi Wall Street dan investor: kualitas pendapatan.

Dalam dua hari setelah kebijakan tarif dan perdagangan presiden diumumkan pada tanggal 2 April, indeks acuan S&P 500 kehilangan 10,5% nilainya. Ini menandai penurunan dua hari tertajam kelima sejak tahun 1950.

Awalnya, Trump memperkenalkan tarif global sebesar 10%, serta “tarif timbal balik” yang lebih tinggi terhadap puluhan negara yang dianggap memiliki ketidakseimbangan perdagangan yang merugikan dengan AS.

Sejak diberlakukannya kebijakan tarif dan perdagangan ini lebih dari 10 bulan yang lalu, beberapa perubahan telah dilakukan pada tarif timbal balik awal karena adanya jeda dalam pembuatan kesepakatan dan/atau implementasi. Namun, ancaman Presiden Trump yang mengenakan tarif baru atau lebih tinggi pada negara-negara tertentu masih ada sejak April 2025.

Selain ketidakpastian mengenai kapan tarif akan diterapkan, ada kekhawatiran tentang bagaimana pajak impor ini dapat berdampak pada bisnis dan lapangan kerja di Amerika. Untuk hal ini, saya akan beralih ke analisis (“Apakah Tarif Impor Melindungi Perusahaan-Perusahaan AS?”) dari empat ekonom Federal Reserve New York, yang menulis untuk Liberty Street Economics.

Menurut penulis yang berkontribusi, tarif Trump terhadap Tiongkok pada tahun 2018-2019 memiliki dampak jangka panjang terhadap perusahaan-perusahaan publik jauh setelah penerapan awal tarif tersebut. Perusahaan-perusahaan AS yang terkena dampak tarif ini, rata-rata mengalami penurunan produktivitas tenaga kerja, lapangan kerja, penjualan, dan laba dari tahun 2019 hingga 2021. Hal ini jelas bukan kabar baik bagi pendapatan perusahaan jika sejarah terulang kembali dengan tarif terbaru Trump.

Selain itu, tingkat inflasi telah meningkat sedikit sejak tarif presiden mulai mempengaruhi perekonomian AS. Tarif input (bea masuk yang dibebankan pada barang impor yang digunakan untuk menyelesaikan pembuatan suatu produk di dalam negeri) telah meningkatkan biaya produksi untuk bisnis tertentu, sehingga menyebabkan harga yang lebih tinggi bagi konsumen. Tingkat inflasi yang lebih tinggi memperkecil kemungkinan Federal Reserve menurunkan suku bunga.

Meskipun tarif yang dikenakan Donald Trump telah menimbulkan kehebohan di Wall Street, namun hal tersebut tidak terlalu mengkhawatirkan pasar saham dibandingkan kualitas pendapatan.

Untuk mengawali pembahasan berikut, menilai saham dan pasar yang lebih luas adalah tugas subjektif. Tidak ada cetak biru yang dapat digunakan oleh investor untuk mengevaluasi bisnis atau indeks saham utama, yang berarti akan selalu ada ketidakpastian terhadap pergerakan saham jangka pendek.

Meskipun demikian, kita memasuki tahun 2026 dengan pasar saham termahal kedua dalam sejarah, menurut data dari Shiller Price-to-Earnings Ratio (P/E) S&P 500, yang juga dikenal sebagai Cyclically Adjusted P/E Ratio (CAPE Ratio). Alat penilaian ini, yang memiliki rata-rata 17,34 ketika diuji ulang selama 155 tahun, telah terombang-ambing antara 39 dan 41 selama berbulan-bulan. Hanya era dot-com yang lebih mahal dibandingkan kebangkitan AI.

Kualitas laba sangat penting untuk mempertahankan premi penilaian ini. Yang saya maksud dengan “kualitas laba” adalah bahwa bisnis yang berkembang pesat menghasilkan keuntungan dari operasi mereka dan tidak mengandalkan cara-cara yang kurang diinginkan untuk “meningkatkan statistik mereka” secara efektif. Meskipun beberapa pemimpin pasar benar-benar memberikan hasil yang baik bagi pemegang sahamnya, yang lain merupakan contoh nyata dari penerapan isu kualitas pendapatan di Wall Street.

Misalnya, anggota “Magnificent Seven”. Tesla (NASDAQ: TSLA) diperdagangkan sekitar 202 kali lipat perkiraan laba per saham (EPS) pada tahun 2026. Untuk P/E forward tiga digit, kami memperkirakan pertumbuhan yang luar biasa dan operasi perusahaan akan mengalami peningkatan yang besar. Yang sebenarnya didapat investor adalah proyeksi pertumbuhan penjualan kurang dari 9% tahun ini dan a penting ketergantungan pada sumber pendapatan yang tidak berkelanjutan.

Sumber pendapatan yang tidak berkelanjutan ini terdiri dari kredit peraturan otomotif yang diterima perusahaan secara gratis dari pemerintah di seluruh dunia dan pendapatan bunga bersih yang diperoleh dari kasnya. Pada tahun 2025, Tesla menghasilkan $1,99 miliar dari kredit regulasi dan sekitar $1,34 miliar pendapatan bunga (setelah beban bunga). Sumber pendapatan yang tidak berkelanjutan dan tidak inovatif ini menyumbang 63% dari pendapatan sebelum pajak!

Tapi Tesla bukan satu-satunya saham Magnificent Seven yang kualitas pendapatannya patut dipertanyakan. Ketika Apel (NASDAQ: AAPL) masih menghasilkan banyak sekali arus kas operasi, perusahaan ini mengandalkan aksi pembelian kembali saham untuk mengaburkan kurangnya pertumbuhan pendapatan riil.

Sejak memulai program pembelian kembali sahamnya pada tahun 2013, Apple telah membeli kembali saham biasa senilai $841 miliar dan menurunkan jumlah saham beredarnya lebih dari 44%. Pembelian kembali (buyback) sebesar ini mempunyai dampak positif terhadap EPS perusahaan.

Pada tahun fiskal 2022 Apple (24 September 2022), Apple menghasilkan laba bersih sebesar $99,8 miliar dan menghasilkan EPS setahun penuh sebesar $6,15. Pada tahun fiskal 2025 (berakhir pada 27 September 2025), perusahaan ini menghasilkan laba bersih sebesar $112 miliar dan EPS sebesar $7,49. Laba bersih hanya naik 12,2% selama tiga tahun, namun EPS melonjak hampir 22%. Apple telah menutupi pertumbuhan penjualan dan laba di bawah standar dengan program pembelian kembali sahamnya yang memimpin pasar.

Jelasnya, apa yang dilakukan Tesla dan Apple adalah hal yang legal dan cerdas dari sudut pandang bisnis. Namun di tengah pasar saham yang secara historis mahal, Anda, sebagai investor, tidak ingin melihat hal ini dari para pemimpin pasar. Bisnis berpengaruh di Wall Street harus memimpin dengan inovasi, bukan pembelian kembali saham, pendapatan bunga, kredit peraturan otomotif, dan sumber pendapatan/pendapatan non-inovatif lainnya.

Wall Street mempunyai masalah kualitas pendapatan, dan hal ini mungkin akan kembali mengganggu investor.

Sebelum Anda membeli saham di Indeks S&P 500, pertimbangkan ini:

Itu Penasihat Saham Motley Fool tim analis baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini 10 saham terbaik bagi investor untuk membeli sekarang… dan Indeks S&P 500 bukan salah satunya. Sepuluh saham yang dipotong dapat menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.

Pertimbangkan kapan Netflix membuat daftar ini pada 17 Desember 2004… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $414.554!* Atau kapan Nvidia membuat daftar ini pada tanggal 15 April 2005… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $1.120.663!*

Sekarang, hal ini perlu diperhatikan Penasihat Saham total pengembalian rata-rata adalah 884% — kinerja yang menghancurkan pasar dibandingkan dengan 193% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Penasihat Sahamdan bergabung dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.

Lihat 10 saham »

*Stock Advisor kembali pada 15 Februari 2026.

Sean Williams tidak memiliki posisi di salah satu saham yang disebutkan. The Motley Fool memiliki posisi dan merekomendasikan Apple dan Tesla. Si Bodoh Beraneka Ragam memiliki kebijakan pengungkapan.

Lupakan Tarif! Kualitas Pendapatan Adalah Kekhawatiran yang Jauh Lebih Menyeramkan bagi Wall Street. awalnya diterbitkan oleh The Motley Fool