Norwegia Cruise Line (NCLH) masih terperosok dalam dampak pandemi ini, karena gagal mendapatkan kembali momentumnya sebelum tahun 2020 di tengah masih adanya tantangan operasional dan tantangan pasar. Sebagai saham kapal pesiar dengan kinerja terburuk selama enam tahun terakhir, NCLH tertinggal jauh dibandingkan perusahaan sejenis, dengan saham-sahamnya anjlok di tengah beban utang dan lemahnya pemulihan permintaan.
Financier aktivis Elliott Monitoring berupaya mengangkat NCLH dari kedalaman. Baru-baru ini perusahaan tersebut memiliki saham melebihi 10 % dan mendorong reformasi besar-besaran, termasuk perombakan dewan direksi dan langkah-langkah pemotongan biaya untuk mengarahkan perusahaan kembali ke profitabilitas. Namun bisakah intervensi Elliott memicu perubahan haluan, atau akankah isu-isu yang mengakar akan membuat NCLH terkatung-katung dalam situasi yang bergejolak?
www.barchart.com
Norwegia Cruise Line beroperasi sebagai perusahaan pelayaran worldwide, menawarkan rencana perjalanan ke lebih dari 500 tujuan di seluruh dunia melalui tiga mereknya: Norwegia Cruise Line, Oceania Cruises, dan Regent Seven Seas Cruises. Perusahaan ini berfokus pada pengalaman premium dengan fitur-fitur seperti jelajah gaya bebas, santapan kelas atas, dan hiburan di dalam pesawat. Armadanya berjumlah sekitar 32 kapal, lebih kecil dari Circus Company (CCL) yang memiliki sekitar 92 kapal di berbagai merek tetapi sebanding dengan 27 kapal milik Royal Caribbean (RCL), memposisikan NCLH sebagai pemain terbesar ketiga di industri. Berkantor pusat di Miami, Florida, NCLH menekankan desain kapal yang inovatif dan perjalanan yang penuh pengalaman.
Pada tahun 2026, saham NCLH telah meningkat sekitar 8 % year-to-date (YTD), mencerminkan sedikit kenaikan di tengah volatilitas pasar yang lebih luas, namun masih turun sekitar 55 % dari nilai tertinggi sebelum pandemi yaitu sekitar $ 54 per saham. Kinerja buruk ini sangat kontras dengan S&P 500 ($SPX), yang meningkat lebih dari dua kali lipat selama enam tahun terakhir, meskipun pada dasarnya tetap datar sejauh ini YTD, menyoroti kerentanan NCLH terhadap tekanan spesifik sektor seperti biaya bahan bakar dan pergeseran belanja konsumen.
Metrik penilaian memberikan gambaran peluang potensial. Rasio P/E berada di angka 11, 68, di bawah rata-rata industri perhotelan AS sebesar 21, 4, yang menunjukkan capitalist membayar lebih sedikit pendapatan per dolar dibandingkan dengan perusahaan sejenis. P/E ke depan sebesar 9, 82 menunjukkan antisipasi pertumbuhan pendapatan, sedangkan rasio P/S sebesar 1, 26 lebih rendah dari rata-rata historis sekitar 1, 7, yang berarti perdagangan saham mengabaikan perolehan pendapatannya. P/B sebesar 4, 83 melebihi rata-rata lima tahun perusahaan yaitu sekitar 6, 4 namun sejalan dengan ekspektasi pemulihan.
Angka-angka ini– P/E dan P/S yang lebih rendah dibandingkan dengan norma-norma industri dan sejarah– menunjukkan penilaian yang terlalu rendah, karena mencerminkan pesimisme yang tidak sepenuhnya dibenarkan oleh hal-hal underestimated seperti perluasan armada dan peningkatan permintaan. Secara keseluruhan, NCLH tampak capitalist, sehingga menawarkan keuntungan bagi unit yang sabar jika perbaikan operasional terwujud.
Kinerja NCLH yang buruk berasal dari berbagai faktor, termasuk banyaknya hutang yang terakumulasi selama penutupan pandemi, yang membebani arus kas dan menunda investasi pemulihan. Kesalahan operasional, seperti peningkatan biaya premium dan tidak efisiennya pengeluaran untuk acara-acara non-inti seperti konser kelas atas dan pengalaman mewah, telah mengikis margin.
Margin laba perusahaan yang sebesar 9, 6 % berada di bawah RCL yang sebesar 23, 8 % dan CCL sebesar 10, 37 %, hal ini menggarisbawahi masalah pengendalian biaya, namun perusahaan ini memiliki laba atas ekuitas yang unggul sebesar 55, 51 % dibandingkan RCL yang sebesar 45, 06 %. Tantangan industri yang lebih luas, seperti lonjakan kapasitas di Karibia dan ketidakstabilan bahan bakar, telah memberikan pukulan yang lebih berat kepada NCLH karena posisi perusahaan yang Monitoring dan deleveraging yang lebih lambat.
Meskipun CCL bernasib sedikit lebih baik, hanya turun 24 % dari tingkat sebelum pandemi berkat pemotongan biaya yang agresif dan optimalisasi armada, RCL telah berkembang pesat, melonjak 176 % melalui pengelolaan hasil panen yang unggul dan atraksi inovatif seperti pulau pribadi. Keterlambatan NCLH– turun 55 %– menunjukkan kelemahan strategisnya, termasuk kegagalan inisiatif pulau swasta dan keputusan dewan yang memprioritaskan kepemilikan lahan dibandingkan keahlian.
Elliott degree bertujuan untuk mengatasi hal ini dengan menuntut proses suksesi dewan yang ketat, direktur independen dengan pengalaman pelayaran, dan rencana bisnis baru untuk menutup kesenjangan dengan pesaing. Aktivis ini mengkritik pengeluaran yang berlebihan, seperti menerbangkan tamu ke Islandia untuk menghadiri konser Katy Perry, dengan alasan bahwa hal tersebut gagal meningkatkan nilai pemegang saham.
Elliott membayangkan reformasi akan meningkatkan harga saham menjadi $ 56, lebih dari dua kali lipat dari overhead saat ini, melalui perluasan margin, pengurangan biaya Modest, dan pertumbuhan yang terfokus. Pergantian kepemimpinan baru-baru ini, termasuk presiden baru, sejalan dengan dorongan ini, namun kesuksesan bergantung pada eksekusi di tengah ketidakpastian ekonomi. Jika Elliott menang, NCLH dapat memperoleh kembali kondisinya sebelum pandemi; jika tidak, kinerja buruk yang terus-menerus akan menimbulkan tekanan atau konsolidasi aktivis lebih lanjut.
Analis mempertahankan konsensus “Administration Buy” terhadap NCLH, dengan cakupan dari 23 perusahaan. Rincian peringkat tersebut mencakup 11 “Sangat Beli” dan 12 “Ditahan”, yang mencerminkan optimisme yang hati-hati di tengah tantangan baru-baru ini. Pergeseran penting termasuk penurunan peringkat dari JP Morgan dan Barclays minggu lalu, mengutip transisi kepemimpinan, panduan tahun 2026 yang lebih lunak, dan penundaan deleveraging, yang menurunkan skor konsensus dari 4, 30 menjadi 3, 96 selama tiga bulan.
Target rata-ratanya sebesar $ 26, 95 mewakili potensi kenaikan sebesar 11, 4 % berdasarkan harga penutupan hari Selasa sebesar $ 24, 10 Targetnya berkisar antara $ 19 hingga $ 40, dengan perusahaan seperti Stifel dan Mizuho menyatakan keyakinannya terhadap peningkatan hasil panen pasca normalisasi Karibia tahun 2026, sementara perusahaan lain menandai risiko jangka pendek.
Keterlibatan Elliott word play here telah menimbulkan volatilitas, namun para analis melihat nilai jangka panjang dari pertumbuhan armada dan tren permintaan, sehingga mengurangi ekspektasi akan keuntungan jangka pendek.
www.barchart.com
Pada tanggal publikasi, Rich Duprey tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas mana data yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini semata-mata untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan pada Barchart.com
