Jika Anda khawatir obligasi Treasury AS mungkin kehilangan condition safe-haven mereka setelah serangan Presiden Donald Trump terhadap kemerdekaan Federal Get, Anda benar.
Bahkan, financier telah kehilangan kepercayaan pada Treasurys selama bertahun -tahun. Ini menempatkan pertemuan kebijakan Federal Get yang dijadwalkan akhir bulan ini ke dalam konteks historis.
Ini adalah implikasi dari penelitian bahwa Biro Penelitian Ekonomi Nasional baru -baru ini mulai beredar di kalangan akademik. Berhak” Kenyamanan hilang “Makalah ini meneliti keuntungan hasil obligasi Treasury relatif terhadap tingkat bebas risiko yang diduga-hasil kenyamanan yang disebut.
Hasil kenyamanan yang ada dalam beberapa dekade sebelumnya ditelusuri ke “Keamanan, Likuiditas, dan Keuntungan Peraturan” yang dinikmati oleh Treasurys relatif terhadap aset aman lainnya, seperti yang dikatakan oleh laporan itu. Dengan kata lain, financier bersedia menerima hasil yang lebih rendah dengan Treasurys AS dengan imbalan jaminan yang tak tertandingi dibayar kembali.
Tidak hanya penulis studi NBER menemukan bahwa keuntungan hasil ini telah menyempit tetapi dalam beberapa tahun terakhir ini menjadi kerugian: hasil Treasury sekarang lebih tinggi dari tingkat bebas risiko. Ini memiliki implikasi besar untuk di mana capitalist akan memarkir uang tunai mereka selama penerbangan international berikutnya untuk keselamatan.
Untuk menghitung hasil kenyamanan, penulis penelitian mengukur perbedaan antara hasil treasury dan tingkat pertukaran SOFR dari jatuh tempo yang serupa. Tarif swap adalah tarif tetap yang dibayarkan kepada rekanan dengan imbalan menerima tarif variabel. SOFR adalah tingkat keuangan semalam yang diamankan. Tingkat swap SOFR sering dianggap sebagai tingkat bebas risiko.
Seperti yang dapat Anda lihat dari bagan di atas, hasil kenyamanan pada kedewasaan 10 tahun terus menurun sejak pertengahan 1990 -an. Itu di atas persentase poin pada awal abad ini, dan tetapi untuk lonjakan singkat selama krisis keuangan international ia telah melayang di sekitar nol selama dua dekade. Ini telah secara konsisten negatif sejak 2022 dan saat ini berdiri di sekitar minus 0, 25 dari poin persentase.
Hasil kenyamanan negatif akan terbukti sangat mahal bagi pemerintah AS. Keuntungan hasil AS Treasurys dalam dekade sebelumnya bernilai ratusan miliar dolar dalam biaya pembayaran bunga yang lebih rendah. Hasil kenyamanan negatif, sebaliknya, akan menyebabkan ratusan miliar pembayaran bunga tambahan di tahun -tahun mendatang.
