Lebih dari 20 kali selama konferensi pers sekitar 45 menit pada hari Rabu, Jerome H. Powell, ketua Federal Reserve, merujuk gagasan menunggu untuk melihat bagaimana kebijakan Presiden Trump akan riak melalui ekonomi sebelum mengambil tindakan apa word play here atas suku bunga.
Powell, yang berbicara setelah Fed memilih untuk memperpanjang jeda pemotongan suku bunga, mengatakan financial institution sentral memiliki fleksibilitas untuk melakukannya karena ekonomi secara keseluruhan masih pada pijakan yang strong. Dia juga menekankan bahwa itu adalah keputusan yang paling bijaksana pada saat ada begitu banyak ketidakpastian tentang berapa banyak tarif yang akan meningkatkan inflasi dan pertumbuhan yang lambat.
“Benar -benar tidak jelas apa yang harus kita lakukan,” katanya kepada wartawan.
Prakiraan ketika Fed akan memulai kembali pemotongan suku bunga telah dalam keadaan fluks yang konstan, whipsawing pada setiap putaran dan berbalik dalam Perang Perdagangan Global atau pada titik data baru yang memberi sedikit lebih banyak cahaya pada keadaan ekonomi. Tapi yang mulai ditetapkan adalah bahwa Fed mungkin sebenarnya ditahan untuk sedikit lebih lama dari yang diperkirakan – dan jauh lebih lama dari yang diinginkan Trump. Presiden pada hari Kamis lagi mendesak Mr. Powell untuk menurunkan suku bunga, menyebutnya “bodoh.”
Ekonom semakin bergabung sekitar bulan September sebagai waktu yang paling masuk akal bagi Fed untuk memulai kembali pemotongan suku bunga. Beberapa telah menuliskan pada tanggal mulai yang lebih baru. Semakin lama Fed menunggu, semakin tinggi kemungkinan bahwa para pejabat mungkin harus menurunkan biaya pinjaman lebih agresif untuk menopang ekonomi.
“Kemungkinan mereka bergerak tidak benar -benar mulai meningkat sampai Anda mencapai pertemuan September,” kata Tiffany Wilding, seorang ekonom di manajer aset Pimco. Dia mengatakan pemotongan setengah poin yang lebih besar dari biasanya akan dengan kuat di atas meja pada saat itu dan bahwa dia mengharapkan Fed untuk terus menurunkan tarif ke tahun berikutnya.
“Saya tidak berpikir bahwa menggunakan buku pedoman 25 basis poin per pertemuan untuk pemotongan adalah yang tepat untuk digunakan di sini,” kata Ms. Wilding, menunjukkan kemungkinan bahwa ekonomi dapat melemah secara tiba -tiba.
Mr. Powell pada hari Rabu jelas bahwa latar belakang saat ini bukanlah salah satu di mana Fed dapat menjadi pre-emptive dengan pemotongan suku bunga-tidak seperti selama perang perdagangan jangka pertama Trump ketika inflasi ditundukkan dan ekonomi berisiko stagnan.
Itu terutama karena inflasi telah berjalan di atas target 2 persen bank sentral selama empat tahun, tetapi juga “karena kita sebenarnya tidak tahu apa respons yang tepat terhadap data itu sampai kita melihat lebih banyak information,” kata Mr. Powell.
Apa artinya itu dalam praktiknya adalah bahwa The Fed perlu memiliki bukti konkret bahwa ekonomi mendekam sebelum merasa yakin bahwa itu dapat menurunkan suku bunga tanpa harus khawatir memicu inflasi. Itu bisa memakan waktu untuk muncul.
“Dalam pandangan mereka, mereka tidak dapat benar -benar membuat kebijakan berdasarkan perkiraan,” kata Dean Maki, kepala ekonom untuk Factor 72, dana lindung nilai. “Saat ini, ada terlalu banyak ketidakpastian tentang ke mana kebijakan akan pergi, tentang bagaimana kebijakan itu akan riak melalui ekonomi dan tentang apa waktu itu.”
Sejauh ini, data yang dimiliki Fed poin ke PHK rendah dan pasar tenaga kerja yang strong secara keseluruhan. Pengeluaran telah melambat tetapi tidak macet sepenuhnya. Pertanyaannya adalah berapa lama yang berlangsung jika konsumen telah berubah lebih suram tentang pandangan, dan bisnis melihat tanda -tanda awal penjualan yang lamban dan mulai retrench.
Mr Maki masih memperkirakan pemotongan Juli, tetapi mengatakan dia bisa membayangkan Fed yang mendorongnya kembali ke September jika belum ada “tanda -tanda signifikan” bahwa pasar tenaga kerja memburuk. Itu akan termasuk meningkatnya klaim pengangguran dan beberapa laporan pekerjaan bulanan yang lembut.
Pedagang di Federal Funds Futures Markets masih mengulurkan harapan untuk downshift dalam biaya pinjaman pada bulan Juli, setelah mengurangi taruhan mereka untuk langkah Juni pada hari Rabu. Tetapi ada alasan untuk berpikir bahwa data tidak akan berubah cukup tepat pada waktunya untuk itu.
Administrasi Trump bekerja melawan tenggat waktu 9 Juli untuk kesepakatan perdagangan dengan negara -negara setelah berhenti lebih banyak tarif berat yang awalnya diumumkan pada bulan April. Pada hari Kamis, ia akan mengumumkan perjanjian pertamanya dengan Inggris.
Pejabat top juga akan bertemu dengan rekan -rekan mereka di Cina di Jenewa, Swiss akhir pekan ini untuk bekerja menuju kesepakatan untuk mengurangi tarif minimum 145 persen yang dilakukan Trump pada impor dari negara tersebut.
Pejabat Gedung Putih juga bertengkar dengan anggota parlemen untuk mengumpulkan paket pemotongan pajak bernilai jutaan dolar pada 4 Juli.
Dengan kebijakan perdagangan khususnya cair, Christopher J. Waller, seorang gubernur Fed, diakui Bulan lalu bahwa tidak mungkin bahwa “sesuatu yang dramatis” akan terjadi dalam data ekonomi sebelum ada lebih banyak kejelasan di depan itu.
“Saya tidak berpikir Anda akan melihat cukup banyak terjadi dalam information nyata dalam beberapa bulan ke depan, sampai Anda melewati bulan Juli,” katanya. The Fed hanya akan memiliki dua laporan pekerjaan lagi pada saat ia bertemu pada akhir bulan itu di samping tiga laporan inflasi.
Banyak yang tergantung pada seberapa signifikan tarif, yang merupakan pajak atas impor, memicu inflasi. Jika proteksionisme mengarah pada harga yang lebih tinggi secara terus-menerus, itu akan memiliki konsekuensi yang jauh lebih jauh bagi ekonomi daripada lonjakan satu kali. Banyak juga akan tergantung pada bagaimana konsumen merespons peningkatan.
Ms. Wilding mengharapkan pop dalam inflasi dari tarif datang sebelum kenaikan penting dalam tingkat pengangguran. Salah satu teori adalah bahwa harga yang lebih tinggi akan menyebabkan konsumen mengurangi pengeluaran, lebih lanjut menimbang margin perusahaan yang sudah tegang. PHK dapat mengikuti jika downshift cukup besar, tetapi mereka mungkin bukan cara pertama di mana bisnis mencoba mengurangi biaya mengingat kekurangan tenaga kerja akut yang paling dihadapi setelah pandemi.
Michael Feroli, kepala ekonom di JPMorgan, mengharapkan pasar tenaga kerja cukup melemah pada akhir musim panas untuk mendorong Fed untuk memotong pada bulan September. Kathy Bostjancic, kepala ekonom di Nationwide, juga telah melakukan pemotongan, tetapi berpikir The Fed harus menjadi besar dengan pengurangan setengah poin.
Ekonom lain melihat Fed yang ditahan bahkan lebih lama. Tim Deutsche Bank memiliki pemotongan pertama yang datang pada bulan Desember. Larry Meyer, mantan gubernur Fed yang sekarang menjadi ekonom di perusahaan riset LHMeyer, tidak mengharapkan penurunan suku bunga sampai tahun 2026
“Hal pertama yang harus dilakukan Fed adalah mengandung ekspektasi inflasi dalam kata atau perbuatan,” katanya. “Saya pikir itu berarti tidak mereda tahun ini.”
Ukuran ekspektasi inflasi berbasis pasar, di mana Fed memberikan perhatian terdekat, menunjukkan bahwa inflasi memang akan tetap terkandung setelah melompat tahun ini. Pengukur berbasis survei melukiskan gambaran yang lebih mengkhawatirkan, perbedaan yang menurut beberapa ekonom adalah tanda bahwa harapan tentang inflasi di masa depan tidak terkendali seperti yang diinginkan oleh para pejabat.
Mr Powell pada hari Rabu mengatakan tidak ada “tidak ada biaya” untuk The Fed menunggu sekarang untuk membuat langkah kebijakan. Financial institution sentral “berada dalam posisi yang baik untuk merespons secara tepat waktu untuk potensi perkembangan ekonomi,” katanya, menyarankan financial institution sentral akan dengan cepat menyesuaikan kursus jika keadaan berubah. Jika The Fed melihat “kerusakan yang signifikan,” kata Mr. Powell, di pasar tenaga kerja, itu akan “tampaknya dapat mendukungnya.”
Namun, dia menambahkan satu peringatan: “Anda berharap itu tidak datang pada saat inflasi menjadi sangat buruk.”
