The Fed mengabaikan penurunan inflasi, meningkatkan alarm system di atas tarif
Federal Book mengumumkan secara pasti pada hari Rabu bahwa presiden Kebijakan tarif Trump memaksa sikap yang lebih agresif tentang inflasi Meskipun ada tanda-tanda pendinginan baru-baru ini, financial institution sentral memilih untuk menahan suku bunga yang stabil tetapi meningkatkan prospek inflasinya dengan tajam-dan memperingatkan bahwa pemotongan suku bunga tetap tidak mungkin sampai tekanan harga yang digerakkan oleh tarif beton terwujud.
Inflasi jelas melambat. Selama tiga bulan terakhir, tajuk utama PCE – tindakan yang disukai Fed – telah disetujui sekitar 1, 6 persen, sementara PCE inti (tidak termasuk makanan dan energi) melacak sekitar 2, 2 persen. Secara tahun-ke-tahun, heading PCE berbobot 2, 1 persen pada bulan April, dan Core PCE kembali menjadi 2, 8 persen, turun dari puncak mendekati 3, 7 persen musim panas lalu. CPI telah berperilaku sama, dengan CPI inti menandai kecepatan tiga bulan terlemah sejak awal 2021
Information ini menunjukkan inflasi telah mendingin dengan nyaman di bawah tujuan dua persen Fed – atau setidaknya cukup dekat sehingga banyak pengamat Fed memperkirakan bank sentral akan berputar ke arah pelonggaran. Namun pada hari Rabu, The Fed mengangkat perkiraannya untuk PCE inti pada tahun 2025 menjadi 3, 1 persen naik tiga persepuluh dari proyeksi typical Maret. Jalan memutar dari jalur yang berpusat pada information ini memperjelas satu hal: The Fed tidak bereaksi terhadap kondisi saat ini. Sebaliknya, itu meningkatkan perisai preemptive terhadap risiko tarif
Tarif: Perbatasan Inflasi Baru The Fed
“Peningkatan tarif tahun ini cenderung mendorong harga dan membebani kegiatan ekonomi,” kata Ketua Fed Jerome Powell kepada wartawan, menyalahkan kebijakan perdagangan. Dia menguraikan bahwa “semua orang yang saya kenal memperkirakan kenaikan harga yang berarti dari tarif karena seseorang harus membayar.” Itu lebih dari bahasa yang berhati -hati – ini adalah deklarasi niat. The Fed secara eksplisit mengkredit tarif dengan mengubah pandangan inflasi bahkan karena tugas -tugas itu belum terdaftar dalam information harga konsumen.
Powell juga menekankan ketidakpastian medan baru ini, mencatat: “Kami belum melalui situasi seperti ini … ukuran, durasi dan waktu pass-through semuanya sangat tidak pasti.” Frasa itu tidak hanya mengakui hal yang tidak diketahui – itu membingkai mereka sebagai pembenaran untuk tetap mengikuti kursus Jika kepemimpinan mengakui ketidakpastian sekarang, berapa banyak alasannya untuk bertindak lebih dulu?
Dia menambahkan bahwa The Fed mengharapkan lebih banyak pembelajaran di front ini dalam beberapa bulan mendatang. “Kami akan belajar lebih banyak selama musim panas dengan tarif,” katanya. Sampai saat itu, The Fed memperlakukan kebijakan perdagangan sebagai bom inflasi laten — Satu yang harus dijinakkan sebelum meledak.
Jatuh ekspektasi tidak mempengaruhi Fed
Bukan hanya inflasi aktual yang melembutkan – perkiraan juga jatuh. Survei Konsumen Universitas Michigan menunjukkan Ekspektasi inflasi satu tahun jatuh dari 6, 6 persen pada Mei menjadi hanya 5, 1 persen di bulan Juni Sementara harapan jangka panjang tetap meningkat sekitar 4, 1 persen, mereka juga telah mereda dari tertinggi baru-baru ini. Di sisi bisnis, survei bulanan Atlanta Fed menunjukkan perusahaan sekarang mengharapkan inflasi 2, 4 persen selama tahun depan, pembacaan terendah sejak Februari. Ini menunjukkan Baik rumah tangga dan bisnis melihat pendinginan inflasi tidak berakselerasi.
Namun indikator -indikator ini nyaris tidak terdaftar dalam kalkulus Fed. Dalam kata -kata Powell, “Kebijakan mungkin sangat ketat” tetapi tidak disesuaikan sebagai respons terhadap penurunan harapan baru -baru ini. Jauh lebih banyak berat yang diberikan untuk tekanan tarif yang diantisipasi, meskipun mereka belum terwujud.
Populate Story Separate: Perhatian versus Dovishness
Plot Dot Fed memetakan pandangan terpisah. Meskipun sepuluh pejabat mengharapkan setidaknya dua pemotongan tingkat pada tahun 2025, tujuh – akan dari empat – sekarang memperkirakan tidak ada pemotongan sama sekali. Perubahan itu menggeser perkiraan median untuk mempertahankan 3, 9 persen pada akhir tahun 2025, tidak berubah dari bulan Maret tetapi mencerminkan bias yang lebih hawkish. Powell merangkum apa yang ada di depan: “Saya akan paling fokus pada istilah yang lebih dekat,” mencatat bahwa poin perkiraan yang lebih jauh membawa ketidakpastian yang lebih besar.
Powell berulang kali membela cengkeraman itu, dengan alasan itu The Fed lebih suka berdiri teguh sampai efek tarif — Atau kekurangannya – lebih jelas. Menanggapi kekhawatiran atas ketergantungan information, ia berkata, “Selama ekonomi tetap solid dan inflasi bergerak ke bawah, para pembuat kebijakan berpikir hal yang benar untuk dilakukan adalah tetap di tempat yang berkaitan dengan kebijakan.” Tetapi kualifikasi utama adalah ketakutan bahwa tarif dapat membalikkan tren tersebut, mendorong perubahan defensif. “Hari ini, ukuran efek tarif dan durasi serta waktu yang dibutuhkan semuanya sangat tidak pasti,” tegasnya.
Powell juga menekankan kemandirian kelembagaan The Fed Ditanya apakah tekanan politik memainkan peran apa pun, ia menegaskan bahwa keputusan didorong oleh information, tidak didorong secara politis. Namun, dalam hal ini, keputusan The Fed bertumpu pada inflasi yang diproyeksikan daripada inflasi aktual – yang sumbernya dilacak langsung kembali ke keputusan perdagangan Trump.
Sinyal ke pasar: harapkan hawkishness, tidak mereda
Capitalist yang berharap pemotongan suku bunga tahun ini mungkin ingin mengurangi harapan mereka. Meskipun plot dot median memprediksi dua pemotongan, faksi yang meningkat mendorong pemotongan apa pun, dan perkiraan untuk laju dorongan 2026 – 27 sedikit lebih tinggi. Powell merangkum sikap kebijakan baru dengan ringkas: “Dengan ketidakpastian yang meningkat seperti itu, tidak ada yang memegang jalur laju ini dengan banyak keyakinan.” Dengan kata lain, The Fed tidak terkunci di jalan setapak, tetapi menandakan evaluasi ulang – dan bukan pelonggaran cepat – ada di atas meja.
Topi “Trump” menggantung di atas monitor di lantai New York Supply Exchange karena menyiarkan konferensi pers Ketua Jerome Powell pada 18 Juni 2025 (Michael Nagle/Bloomberg melalui Getty Images)
Powell melanjutkan untuk menggarisbawahi bahwa The Fed bermaksud untuk mempertahankan kehati -hatian ini sampai bukti dampak tarif menjadi jelas. “Kami merasa seperti kami akan belajar lebih banyak selama musim panas tentang tarif,” katanya. Untuk saat ini, bagaimanapun, Bank Sentral tidak melihat alasan kuat untuk menjauh dari postur yang membatasi
Pesan The Fed tidak bisa lebih jelas: tarif bukan hanya kebijakan perdagangan – risiko kebijakan moneter mereka. Ketika bank sentral Anda mengidentifikasi tarif domestik sebagai ancaman utama terhadap stabilitas harga, itu menjadi cek pada schedule politik. Dinamis ini menandai pergeseran dari kebijakan murni data ke sikap yang lebih strategis dan antisipatif. Dan sementara inflasi dan harapan saat ini ditundukkan, perkiraan inflasi Fed tetap meningkat.
Sederhananya, Powell telah menarik garis — D dan tidak berjalan melalui pasar atau design moneter, tetapi Tepat melalui pelabuhan Amerika, lantai pabrik, dan Gedung Putih Garis itu bertentangan dengan tarif, kedaulatan, dan agenda ekonomi Trump yang luas.
