Konsumen yang kuat bersembunyi di bawah judul penjualan ritel yang lemah
Penjualan ritel turun pada bulan Mei, tetapi di bawah permukaan, gambar konsumen Amerika tetap solid – dan dalam banyak kategori, secara tak terduga kuat. Capitalist dan analis hanya berfokus pada penurunan tajuk dalam bahaya kehilangan apa yang sebenarnya terjadi: Ekonomi konsumen yang tumbuh secara riil bahkan ketika suku bunga tetap meningkat dan pergeseran kebijakan tarif.
Departemen Perdagangan melaporkan penurunan 0, 9 persen dalam penjualan ritel dan layanan makanan bulan lalu, menyusul penurunan 0, 1 persen yang direvisi dengan downwardly pada bulan April. Pada nilai nominal, itu mungkin menyarankan perlambatan. Tapi itu akan terjadi kesalahan untuk melihat ini sebagai giliran tren Ukuran inti dari pengeluaran ritel – “kelompok kontrol” yang dimasukkan langsung ke PDB – menghasilkan 0, 4 persen, menentang ekspektasi.
Banyak penurunan May dapat ditelusuri Penurunan harga gas dan pemuatan depan yang didorong oleh tarif lebih awal di musim semi Penjualan mobil, yang melonjak pada bulan Maret dan April ketika konsumen bergegas untuk membeli sebelum kenaikan tarif yang diharapkan, menarik kembali dengan tajam pada bulan Mei. Penjualan di pompa bensin juga menurun, tetapi itu mencerminkan harga yang lebih rendah, bukan permintaan yang lebih lemah. Menurut laporan CPI terbaru, harga bensin turun 3,0 persen pada bulan Mei-salah satu penurunan satu bulan terbesar dalam beberapa tahun. Itu kabar baik untuk rumah tangga, bukan tanda kesusahan.
Pertumbuhan yang kuat di mana itu penting
Untuk mendapatkan rasa ekonomi riil yang lebih jelas, kami menyesuaikan angka penjualan ritel tahun-ke-tanggal melalui Mei untuk inflasi menggunakan information CPI khusus kategori. Sejak awal tahun ini – secara bertepatan dengan masa jabatan kedua Presiden Trump– Pertumbuhan nyata terbukti di hampir setiap segmen utama :
- Kendaraan Bermotor dan Suku Cadang: + 5, 9 % Pertumbuhan Nyata
- Perabotan Furnitur dan Rumah: + 6, 4 % Pertumbuhan Nyata
- Pakaian dan Aksesori: + 4, 8 % Pertumbuhan Nyata
- Pengecer (Online) Nonstore: + 4, 7 % Pertumbuhan Nyata
- Barang Dagang Umum: + 1, 9 % Pertumbuhan Nyata
- Stasiun bensin: + 3,0% pertumbuhan riil, meskipun deflasi harga
- Restoran dan Bar: + 1, 9 % Pertumbuhan Nyata, bahkan dengan inflasi 4, 2 % dalam makanan jauh dari rumah
Hanya dua kategori utama– elektronik dan bahan bangunan – menunjukkan pertumbuhan nyata negatif sejauh ini tahun ini.
Secara keseluruhan, penjualan ritel dan layanan makanan yang disesuaikan dengan inflasi naik 1, 8 persen dari tahun ke tahun. Itu adalah pertumbuhan nyata yang berarti di lingkungan tingkat tinggi, pasca stimulus-dan tanda itu Permintaan konsumen tetap teguh bahkan ketika kebijakan bergeser ke arah investasi, produksi, dan penyeimbangan kembali perdagangan.
Catatan peringatan di restoran
Namun, tidak semua information Mei menggembirakan. Salah satu titik lunak yang terkenal adalah Penurunan penjualan bulanan 0, 9 persen di restoran dan bar – Penurunan terbesar selama lebih dari dua tahun. Karena ruang makan adalah kegiatan yang sangat diskresioner, itu bisa menjadi indikator sensitif sentimen konsumen. Tidak seperti Cars, tidak ada distorsi musiman atau musiman yang jelas untuk menjelaskan penarikan. Sementara kategori tetap naik 6, 1 persen tahun-ke-tanggal secara nominal-dan 1, 9 persen secara riil-ini adalah sinyal yang layak ditonton. Ini mungkin mencerminkan tanda-tanda awal kehati-hatian konsumen, terutama dalam pengeluaran diskresioner berpenghasilan lebih tinggi.
Inflasi jatuh, pengeluaran nyata naik
Kombinasi jatuh inflasi dan kenaikan upah yang stabil terus mendukung pendapatan yang dapat dibuang nyata. Pada bulan Mei, CPI utama naik hanya 0, 1 persen, dan inflasi inti tidak termasuk makanan dan energi mencetak 0, 2 persen sederhana. Selama lima bulan pertama tahun 2025, harga telah naik dengan kecepatan tahunan hanya 2, 3 persen– Tanda yang jelas bahwa kenaikan tarif belum masuk ke tingkat harga umum
Dalam lingkungan ini, pengeluaran nyata adalah yang paling penting. Volatilitas bulan-ke-bulan dalam angka nominal, terutama dalam kategori seperti gas dan mobil, dapat dengan mudah mendistorsi gambaran besar. Tetapi pertumbuhan berkelanjutan dalam penjualan inti riil, terutama dalam kategori diskresioner seperti pakaian, barang rumah, dan makan, menunjukkan bahwa sektor konsumen lebih tangguh daripada yang diyakini banyak orang.
Jika para analis terus kekurangan berat badan yang sesungguhnya dari tahun ke tahun, mereka berisiko salah membaca lintasan ekonomi AS. Investor bertaruh pada perlambatan konsumen mungkin menemukan diri mereka sendiri Terkejut sebagai angka PDB kuartal kedua datang lebih kuat dari yang diharapkan Sementara itu, Federal Book – yang diperkirakan akan menahan tarif minggu ini – akan mengawasi dengan cermat untuk melihat apakah pengeluaran nyata terus mengungguli harapan.
Pasar dan pembuat kebijakan harus mempertimbangkan bahwa campuran ekonomi saat ini – inflasi, konsumsi nyata yang kuat, dan penegasan kembali pengaruh perdagangan – tidak hanya berkelanjutan, tetapi berpotensi menstabilkan
Apa yang tampak seperti perlambatan pada pandangan pertama mungkin, pada kenyataannya, hanya menjadi tarif dan volatilitas dan kalibrasi ulang yang diinduksi kebijakan. Dan di balik penyesuaian itu, konsumen Amerika masih bergerak maju.
