Awal bulan ini, Ketua Fed Jerome Powellmenandai shiftDalam sikap Fed terhadap pelonggaran kebijakan pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal September. Pasar saham AS dan pasar obligasi berkumpul sebagai tanggapan atas pengembangan ini.
Namun, segera setelah itu, Presiden Trump meningkatkan serangannya pada Federal Reserve dengan mengumumkan bahwa ia akan memecat Gubernur Lisa Cook karena diduga melakukan penipuan dalam aplikasi hipotek. Ini mewakili penembakan pertama seorang gubernur dalam sejarah Fed.
Editorial Wall Street Journal menyebut aksi A “putsch yang dihitung”Memperhatikan bahwa tindakan keras terhadap penipuan hipotek tampaknya hanya ditujukan pada lawan Trump. Editorial juga mengklaim rujukan pidana adalah ancaman langsung bagi gubernur Fed lainnya:“ Potong tarif atau yang lain. ”
Dewan Editorial Financial Times menulis bahwa asumsi bahwa The Fed akan menetapkan tarif berdasarkan penilaian ekonominya sendiri telah dibahas “pukulan parah”Dengan tekad Trump untuk merusaknya.
Sementara presiden AS lainnya telah memberikan tekanan pada kursi Fed untuk memudahkan kebijakan moneter, mereka tidak berusaha untuk mendapatkan kendali atas Fed. Namun, CNBC melaporkan bahwa Presiden Trump mengatakan dalam pertemuan kabinet pekan lalu bahwa “Kami akan segera memiliki mayoritas (dari gubernur Fed)“.
Bill Dudley, mantan presiden New York Federal Reserve, mengamati bahwa jika Cook di -boot dari dewan gubernur,Trump akan segera dapat menunjuk empat gubernur bank sentral.
Jika demikian, dewan dapat menolak untuk menunjuk sebagian atau semua dari 12 presiden Federal Reserve Bank regional, lima di antaranya memberikan suara di Komite Pasar Terbuka Federal secara berputar.
Sementara itu, ada banyak cerita yang memperingatkan tentang konsekuensi dari apa yang mungkin terjadi jika The Fed harus dipolitisasi.
Contoh terdekat adalah apa yang terjadi setelah Presiden Richard NixonKetua Fed Tekanan Arthur Burnsuntuk menahan diri dari menaikkan suku bunga ketika inflasi lepas landas pada awal 1970 -an. Ini berkontribusi pada aksi jual saham, obligasi dan dolar.
Meskipun demikian, terlepas dari peringatan ini, pasar obligasi AS belum bereaksi terhadap peristiwa sejauh ini, yang telah menyebabkan banyak pengamat mempertanyakan mengapa.
Pengambilan saya adalah ada tiga penjelasan yang masuk akal selain teori taco yang “Trump selalu keluar.”
Yang pertama adalah bahwa investor percaya Mahkamah Agung akan memblokir upaya Trump untuk mengendalikan The Fed. Di dalamnyaberkuasaUntuk mengizinkan Presiden menghapus anggota Dewan Hubungan Perburuhan Nasional, pendapat menunjukkan hal ituKeputusan itu tidak perlu berlaku untuk gubernur Fed dan anggota Komite Pasar Terbuka Federal. Pengadilan dengan demikian mengakui pentingnya mempertahankan kemerdekaan Fed.
Ini mungkin menjelaskan mengapa Trump mundur dari menuduh Powell sebagai Kongres yang menyesatkan tentangOverruns biayadalam renovasi gedung Federal Reserve.
Kemungkinan lain adalah bahwa investor obligasi mengakui bahwa dua orang yang ditunjuk Trump mendukung kemerdekaan yang diberi makan. Pemerintah yang ditunjuk Trump. Michelle Bowman dan Christopher WallerberbedaPada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal Juli mendukung menurunkan suku bunga dengan alasan bahwa tarif cenderung menghasilkan kenaikan harga satu kali dan bahwa pasar tenaga kerja melunak.
Powell menunjukkan bahwa dia telah datang ke pandangan ini di Jackson Hole Conference.
Namun, keputusan Trump untuk menunjuk Stephen Miran untuk mengisi lowongan sementara di dewan gubernur, bagaimanapun, dapat memberikan ujian pertempuran untuk kemerdekaan Fed.
Pada bulan Maret 2024,Miran ikut menulis brief kebijakan yang menyerukan reformasi FedItu akan memungkinkan semua pejabat tinggi dikenakan pemecatan di Gedung Putih. Argumennya adalah bahwa itu akan membuat kebijakan bank pusat lebih bertanggung jawab atas proses demokrasi.
Penjelasan ketiga adalah investor obligasi mengakui bahwa Fed harus menurunkan suku bunga, terutama jika pelunakan pasar tenaga kerja merupakan pendahulu bagi pengangguran yang lebih tinggi.
Setelah Soft hari ini Laporan Pekerjaan Untuk Agustus, pasar obligasi harga dalam pemotongan poin tiga perempat dalam tingkat dana federal tahun ini, dengan pemotongan lebih lanjut tahun depan. Pemegang obligasi melihat jalur bertahap ke tingkat yang lebih rendah karena mereka juga mengakui bahwa inflasi untuk sementara menuju lebih tinggi sebagai akibat dari tarif yang lebih tinggi.
Namun,Menteri Keuangan Scott Bessentmengatakan The Fed dapat menurunkan tingkat dana dengan setengah poin persentase pada bulan September setelah jumlah pekerjaan yang lemah dan laporan indeks harga konsumen Juli yang jinak. Dia menyebut tingkat saat ini “terlalu konstriktif,” dan mengatakan tingkat dana harus 150 hingga 175 basis poin lebih rendah.
Penilaian saya adalah bahwa The Fed akan melanjutkan secara bertahap sampai Trump mengumumkan siapa yang akan menggantikan Powell sebagai kursi Fed berikutnya. Jika orang yang ditunjuk dapat diterima oleh investor obligasi, pasar keuangan bisa tetap tenang untuk sementara waktu lebih lama.
Tetapi jika The Fed tampaknya menjadi dipolitisasi, risikonya adalah bahwa kurva hasil akan semakin curam dan dolar akan berada di bawah tekanan baru, seperti yang terjadi pada awal April.
Jika demikian,Yang tidak diketahui adalah apakah Bessent akan masuk ke dalam pelanggaran sekali lagiDan meyakinkan Trump bahwa sudah waktunya untuk mundur dari The Fed dan menyerukan suku bunga yang lebih rendah.
Nicholas Sargen, Ph.D., adalah konsultan ekonomi untuk Fort Washington Investment Advisors dan juga berafiliasi dengan Darden School of Business University of Virginia. Dia telah menulis tiga buku termasukBerinvestasi di era Trump: Bagaimana kebijakan ekonomi berdampak pada pasar keuangan.
