Dalam sebuah wawancara minggu lalu, salah satu ekonom terkemuka di negara itu mengatakan kepada saya bahwa Inggris bisa menghadapi tayangan ulang peristiwa bencana pada September 1976
Saat itulah Kanselir Denis Healey saat itu terpaksa meninggalkan G&T -nya di Lounge VIP di Heathrow dan, alih -alih mengambil penerbangan ke Washington untuk menghadiri pertemuan tahunan Dana Moneter Internasional (IMF), harus kembali ke Departemen Keuangan untuk berurusan dengan menjalankan Pound.
Saat Sterling anjlok, dana pensiun internasional yang luas dan perusahaan asuransi yang meminjamkan uang serius kepada pemerintah lebih banyak lagi. Dengan para menteri di rahmat kiri partai itu, Buruh menolak untuk mengubah rencana ekonominya, Inggris dianggap bangkrut dan IMF – bankir international upaya terakhir – masuk.
Krisis
Paralel dengan kesulitan yang dihadapi pemerintah hari ini hampir tidak bisa lebih mencolok. Sebagai orang yang saya wawancarai, Profesor Jagjit Chadha-seorang akademisi Cambridge yang menghabiskan hampir satu dekade menjalankan Institut Nasional untuk Penelitian Ekonomi dan Sosial, Brain trust Ekonomi Terkemuka Inggris-mengatakan: ‘Keuangan publik Inggris berada dalam posisi yang sama dengan yang mengarah ke pinjaman IMF tahun 1976 -itu adalah seberapa banyak masalahnya.
Gagasan bailout ekonomi Inggris terdengar seperti sesuatu dari usia lain. Tentunya, rencana penyelamatan internasional dimaksudkan untuk kediktatoran pot timah, pasar negara berkembang yang jauh atau ikan kecil yang tidak dapat diatur seperti Yunani?
Tetapi setelah bertahun-tahun meminjam dan pengeluaran setinggi langit, yang dimulai di bawah Tories tetapi dengan cepat dipercepat di bawah Buruh, pemerintah Inggris sekarang dipandang lebih tidak layak daripada tidak hanya Spanyol dan Italia, tetapi juga Yunani.
Negara Inggris sekarang membayar lebih dari 5, 5 persen per tahun untuk meminjam uang selama 30 tahun-jauh lebih tinggi dari 4, 8 persen pada puncak apa yang disebut ‘krisis anggaran mini’ di bawah premiership berumur pendek dari Liz Truss pada musim gugur 2022
Dan sementara biaya pinjaman pemerintah telah meningkat di tempat lain selama beberapa tahun terakhir, tingkat 5, 5 persen Inggris sekarang jauh lebih dari 4, 9 persen di AS dan rata -rata 3, 7 persen di seluruh zona euro (Yunani adalah 4, 3 persen).
Sementara itu, Inggris memiliki inflasi tertinggi di seluruh kelompok G 7 negara-negara industri-mencapai tertinggi 18 bulan 3, 8 persen bulan lalu.
Kanselir saat itu Denis Healey terpaksa meninggalkan G&T -nya di lounge VIP di Heathrow dan, alih -alih mengambil penerbangan ke Washington, untuk menghadiri pertemuan tahunan Dana Moneter Internasional (IMF)
Berkat pemerintahan besar-besaran yang bermanfaat besar ini, hasil emas kami selama 30 tahun sekarang berada di level tertinggi sejak tahun 1998 Perbedaannya adalah, saat itu, pemerintah membayar bunga atas hutang nasional yang hanya 36 persen dari pendapatan nasional.
Angka itu sekarang hampir 100 persen dari PDB-setelah satu dekade manajemen fiskal longgar di bawah Tories, dampak kehancuran dari kuncian terkait Covid dan satu tahun tenaga kerja membuat situasi menjadi lebih buruk.
Itu sebabnya, dengan biaya pinjaman tertinggi dalam lebih dari seperempat abad yang sekarang berlaku untuk hutang yang jauh lebih besar, pemerintah menghabiskan lebih dari ₤ 100 miliar pembayaran bunga setiap tahun – lebih dari dua kali lipat dari apa yang kita habiskan untuk pertahanan.
Dan inilah sebabnya pasar keuangan sangat khawatir, karena tenaga kerja tidak akan membantah pemotongan pengeluaran – satu -satunya jawaban mereka adalah terus menaikkan pajak dan meminjam.
Namun kenaikan tahunan Kanselir Rachel Reeves ‘₤ 25 miliar dalam kontribusi asuransi nasional pemberi kerja telah menyebabkan terjun dalam perekrutan. Kenaikan tarif pajak capital gain -nya telah melihat pendapatan jatuh, sama seperti langkah -langkah hukuman yang lebih terhadap investor internasional yang berbasis di Inggris telah melihat mereka menempel.
Dengan kata lain, jauh dari memperbaiki keuangan publik kita, naluri pengangkutan pajak Buruh menyebabkan ekonomi semakin melambat. Dan ketika pertumbuhan rendah atau ekonomi benar -benar menyusut (seperti pada bulan April dan Mei), pengeluaran pemerintah untuk tunjangan dan langkah -langkah dukungan lainnya meningkat ketika pendapatannya semakin lemah, yang mengarah ke defisit anggaran yang lebih tinggi.
Kembali pada tahun 1976, pengawas keuangan yang berbasis di Washington menuntut pemotongan pengeluaran publik yang mendalam dengan imbalan untuk menyelamatkan Inggris, dan pengekangan gaji secara menyeluruh.
Pengangguran melonjak, investasi swasta melarikan diri dan, ketika inflasi melonjak, terjun dalam standar hidup melepaskan anarki industri, dengan protes tanpa akhir dan serangan yang berpuncak pada tahun 1979 ‘Winter months of Dispontent’ 1979 Tidak di luar batas kemungkinan bahwa kita akan mengalami sesuatu yang serupa lebih cepat dari yang kita pikirkan.
Haruskah pihak lain mendukung pemotongan pengeluaran yang dalam, mendukung Sir Keir Starmer dalam mendapatkannya melalui Parlemen?
Jalur masa depan Inggris sekarang sangat tergantung pada anggaran musim gugur Buruh yang akan datang. Banyak ekonom berpikir bahwa untuk memasang lubang di keuangan publik kita, Reeves akan dipaksa untuk mematahkan komitmen statement of belief Buruh untuk tidak menaikkan pajak penghasilan, asuransi nasional karyawan atau PPN dalam upaya untuk menenangkan pasar obligasi.
Kusut
Tapi saya akan mengatakan bahaya yang lebih besar adalah bahwa, dengan beban pajak Inggris sudah pada tertinggi 70 tahun, tarif pajak yang lebih tinggi dapat menghancurkan perusahaan dan investasi sehingga mereka menghasilkan pendapatan pajak yang bahkan lebih sedikit-yang akan mengirim pasar keuangan Haywire.
Inilah sebabnya mengapa pasar keuangan dan pemerintah asing – paling tidak AS – akan menonton pernyataan Reeves dengan sangat dekat.
Hasil emas naik tajam setelah ‘anggaran Halloween’ yang dibelanjakan dengan pajak tinggi-dan, kecuali ada demonstrasi yang sangat jelas dari disiplin fiskal, kendala pengeluaran yang tidak terkecuali, maka financier worldwide dapat melakukan hal yang sama pada musim gugur ini, membawa masalah ke tangan mereka sendiri.
Jika itu terjadi, ketika biaya pinjaman pemerintah meningkat, pound akan terjun – mendorong inflasi lebih jauh melalui harga impor yang lebih tinggi, menyebabkan kreditor menuntut bunga yang lebih tinggi pada pinjaman negara Inggris.
Terperangkap dalam ‘ratchet utang’ ini, Reeves kemudian akan dipaksa untuk mencari bantuan eksternal untuk memenuhi kewajiban pemerintah, dengan pembayaran bunga hutang yang kemungkinan akan diprioritaskan daripada pengeluaran manfaat, untuk mencoba mempertahankan setidaknya beberapa akses ke kredit eksternal. Semua orang dari pensiunan hingga pengangguran bisa menderita.
AS-yang merupakan penyandang dana IMF terbesar-kemungkinan akan mengambil pandangan redup tentang kecenderungan negara-besar Buruh, menempatkan Gedung Putih pada kursus tabrakan dengan banyak backbencher Starmer.
Pengangguran melonjak dan investasi swasta melarikan diri dengan protes tanpa akhir dan serangan yang berpuncak pada musim dingin 1979 ‘ketidakpuasan’
Beracun
Pengekangan sektor publik dan clampdown perekrutan negara yang diminta oleh IMF, seperti pada tahun 1976, akan ditentang dengan keras oleh banyak anggota parlemen Buruh, menempatkan starmer dan Reeves-jika dia belum dipecat pada saat itu-dalam posisi yang hampir mustahil.
Tories, reformasi, dan pihak lain akan menghadapi pilihan. Haruskah mereka mendukung pemotongan belanja yang dalam, mendukung Starmer dalam mendapatkannya melalui Parlemen, menentang banyak backbencher Perdana Menteri sendiri?
Mereka kemudian akan dilihat oleh sebagian besar pemilih sebagai ‘orang dewasa di dalam ruangan’, politisi yang memahami realitas keuangan.
Tapi, sekali lagi, politik partai mentah bisa menang. Karena jika Tories dan Reformasi tidak mendukung pengekangan pengeluaran yang dipaksakan IMF, Buruh akan berada dalam bahaya, meskipun mayoritas besar itu menang sedikit lebih dari setahun yang lalu, kehilangan ‘suara tanpa kepercayaan’-dan ketika para pendukung buruh yang marah menyingkirkan partai Starmer dalam upaya untuk memahkotai pemimpin dari kiri-jauh.
Ini adalah minuman beracun – dan peringatan para ekonom seperti Jagjit Chadha, hanya awal dari apa yang saya khawatirkan akan menjadi periode pembantaian ekonomi di negara ini dan kerusuhan politik yang signifikan.
Itulah sebabnya 2026 bisa menjadi ulang tahun 1976 -hanya dengan musik yang berbeda. Ketika krisis IMF terakhir terjadi, Elton John dan Kiki Dee’s Do not Go Breaking Heart My Home menghabiskan enam minggu di nomor satu.
Denis Healey menghancurkan hati semua orang saat itu, dan Rachel Reeves menunjukkan setiap tanda melakukan 49 tahun yang sama kemudian.
