Dalam keadaan normal, inflasi moderat dan melemahnya pasar tenaga kerja akan membuat kasus yang mudah untuk pemotongan suku bunga.
Tapi ini bukan waktu yang normal, dan hambatan headwinds di cakrawala telah membuat pejabat Federal Reserve curiga meredakan kebijakan moneter karena takut bahwa pertarungan inflasi belum berakhir.
Sentimen itu menyiapkan konflik yang mengintensifkan antara Gedung Putih dan bank sentral yang dapat mengakibatkan Presiden Donald Trump Mengambil langkah yang tidak biasa menamai kursi “bayangan” yang tanggung jawabnya adalah mengawasi Fed and Chair Jerome Powell Sampai kepala permanen dapat dipasang tahun depan.
Ada “desas -desus segar” di sekitar gagasan bahwa Trump dapat mengumumkan pilihannya untuk menggantikan Powell segera, “sebagai kursi fed bayangan untuk sementara,” sampai masa jabatan kepala bank sentral berakhir, Krishna Guha, kepala kebijakan global dan strategi bank sentral di Evercore, mengatakan dalam sebuah catatan Rabu.
“Idenya adalah untuk mempercepat kerangka waktu di mana administrasi dapat meletakkan cap pada pasar Fed dan mempengaruhi pasar sambil menghindari opsi nuklir untuk mencoba memecat Powell,” tulis Guha.
Kepraktisan langkah seperti itu samar. Tidak ada lowongan yang segera terjadi di Dewan Gubernur Fed – Save for Powell, target Trump yang sering terjadi sebagai kepala bank sentral berakhir pada Mei 2026, meskipun kapal gubernurnya berjalan hingga 2028.
Selain itu, dampak dari “kursi bayangan” seperti itu kemungkinan akan minim. Dibutuhkan tujuh suara di Komite Pasar Terbuka Federal untuk memindahkan kebijakan, dan akan sulit untuk menemukan lebih dari satu atau dua saat ini yang akan mendukung pemotongan suku bunga yang agresif yang dicari Trump.
Namun, setidaknya telegraphing sekarang yang dia inginkan karena kursi dapat mengirim pesan penting ke pasar jalan yang diinginkan Trump untuk melihat Fed untuk mengambil. Taruhannya dinaikkan Rabu setelah yang relatif jinak Laporan Inflasi menunjukkan harga naik hanya 0,1% di bulan Mei, dan setelah wakil presiden JD Vance bergabung dengan Trump mendesak fed untuk memotong tarif.
Taruhan untuk kursi baru
Daftar kandidat untuk Ketua tampaknya telah dipersempit, dan Trump mencatat pada hari Jumat bahwa ia berharap akan segera membuat preferensi publik. Pejabat Gedung Putih tidak menanggapi permintaan komentar Rabu.
Daftar finalis yang jelas termasuk mantan Gubernur Fed Kevin Warsh, Gubernur Christopher Waller saat ini, Sekretaris Keuangan Scott Bessent dan Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett. Masing -masing memiliki aset dan kewajiban, tetapi kualitas yang paling penting bisa menjadi kemiringan yang lebih rendah, dengan jadwal yang agresif.
“Saya pikir Trump akan memilih seseorang yang akan menjadi uber-dovish,” kata investor miliarder Paul Tudor Jones saat wawancara Bloomberg News Rabu. “Kami dibatasi secara fiskal. Kami akan memiliki defisit anggaran 6% plus (dibandingkan dengan produk domestik bruto) sejauh mata memandang. Salah satu offset utama jika saya adalah presiden untuk menurunkan biaya tingkat bunga saya dengan menunjuk kursi Fed yang mungkin seperti dovish.”
Powell enggan mendorong Untuk pemotongan sampai efek jangka panjang dari tarif Trump bisa lebih baik diukur.
Seperti yang dilihat Jones, Trump tidak memiliki pilihan lain selain berayun dari Powell sedang-ke-Hawkish dengan AS dalam “perangkap utang” yang pada akhirnya akan menyebabkan pemberontakan pasar.
Defisit anggaran menuju $ 2 triliun untuk 2025 dan sebenarnya di atas 6% dari PDB. Biaya untuk membiayai utang $ 36 triliun diperkirakan $ 1,2 triliun tahun ini dan kemungkinan bisa menuju ke utara karena hasil perbendaharaan tetap tinggi. Cara termudah bagi AS untuk meringankan sebagian dari beban itu adalah pemotongan suku bunga yang setidaknya akan memudahkan beberapa biaya pembiayaan tersebut, yang berjalan lebih tinggi daripada kategori anggaran lainnya kecuali Jaminan Sosial dan Medicare.
Jadi ke arah mana Trump berbalik?
Mengevaluasi kandidat
Guha, analis Evercore, melihat positif dan negatif di setiap calon kandidat.
Warsh, katanya, “memiliki pengalaman kebijakan Fed langsung, terkenal dengan pasar dan pejabat Fed, dan mendapat manfaat dari dianggap mandiri sambil mempertahankan hubungan ramah dan konstruktif dengan administrasi Trump.”
Kelemahannya: Condong ke arah hawkishness pada inflasi dan jauh dari kebijakan neraca ekspansi yang telah menjadi ciri khas Fed sejak krisis keuangan 2008.
Di Bessent, yang muncul minggu ini sebagai favorit, menurut laporan Bloomberg, terbaliknya adalah pasar dan status pasar sebagai “orang dewasa di ruangan itu” dalam kekacauan yang terorganisir dari administrasi Trump. Namun, kurangnya pengalaman kebijakan moneter dan persepsi menjadi “terlalu dekat dengan administrasi Trump, dan tidak cukup independen,” dapat bekerja melawannya dari segi persepsi, kata Guha.
Lebih dari longshot, Hassett memiliki kredensial ekonomi yang kuat tetapi pengalaman kebijakan moneter yang terbatas dan mungkin, kata Guha, juga dianggap terlalu dekat dengan administrasi.
Akhirnya, Waller memiliki manfaat dari sikap sederhana sementara pernyataan terbarunya yang menganjurkan pemotongan tingkat “kabar baik” akhir tahun ini dapat menempatkannya dalam performa yang baik dengan Trump. Namun, dia bisa membayar harga untuk mendukung 50 basis poin penurunan tingkat September lalu, menjelang pemilihan presiden November.
Bagi Trump, tantangannya adalah memilih seseorang yang kredibel yang berbagi visinya tentang tarif yang lebih rendah dan kebijakan yang lebih mudah dan yang dapat melalui konfirmasi Senat di mana Partai Republik memegang keuntungan, meskipun yang rapuh, dan kepemimpinan yang masih menginginkan bank sentral independen.
“Mudah -mudahan, siapa pun yang dipilih adalah individu yang merasa kuat bahwa kebijakan moneter harus ditetapkan konsisten dengan mandat ganda dan tidak dipengaruhi secara politis,” mantan presiden Fed Boston Eric Rosengren mengatakan dalam wawancara CNBC Rabu. “Tapi itu masih harus dilihat.”
