Sesaat sebelum Francois Bayrou kehilangan suara kepercayaan di Parlemen pada hari Senin (8 September), Perdana Menteri Prancis memperingatkan bahwa kesengsaraan fiskal Prancis akan membahayakan “kelangsungan hidup “nya.
“Anda memiliki kekuatan untuk menjatuhkan pemerintah, tetapi Anda tidak memiliki kekuatan untuk menghapus kenyataan,” kata Bayrou kepada anggota parlemen, menambahkan kenyataan saat ini dalam ekonomi terbesar kedua di Eropa adalah bahwa “beban utang-yang sudah tak tertahankan-akan tumbuh lebih berat dan lebih mahal.”
Apa yang terjadi selanjutnya tidak pasti. Apakah pemilihan baru akan dipanggil, sebagaimana diminta oleh reli nasional sayap kanan, atau Presiden Emmanuel Macron akan berhasil memasang pemerintahan minoritas lain, adalah sisi politik dari krisis.
Secara ekonomi, ini tentang uang dan beban utang yang menjulang tinggi. Secara absolut, tidak ada negara Uni Eropa yang memiliki lebih banyak utang nasional yang terkonsolidasi daripada Prancis. Hutang Sovereign telah naik menjadi sekitar € 3,35 triliun ($ 3,9 triliun) – sekitar 113% dari produk domestik bruto (PDB), dengan angka yang diperkirakan akan meningkat lebih lanjut menjadi 125% pada tahun 2030.
Raja utang Eropa
Rasio utang terhadap PDB Prancis sangat tinggi sehingga di dalam Uni Eropa hanya Yunani dan Italia melampaui itu. Dengan defisit anggaran 5,4% hingga 5,8% tahun ini, Paris juga menjalankan kekurangan anggaran terbesar di UE 27-negara.
Untuk memenuhi target UE mengurangi defisit menjadi 3%, penghematan drastis tidak dapat dihindari.
Namun, karena pemotongan saat ini tidak dapat dipertahankan secara politis, pasar keuangan telah merespons dengan premi risiko yang lebih tinggi pada obligasi Prancis. Sementara obligasi Jerman membawa suku bunga sekitar 2,7%, pemerintah Prancis perlu membayar hampir 3,5% bunga untuk utangnya.
Jadi haruskah kita khawatir tentang stabilitas mata uang Eropa tunggal, Euro, jika keuangan ekonomi terbesar kedua zona itu tidak terkendali?
“Ya, kita harus khawatir. Zona euro tidak stabil pada saat ini,” kata Friedrich Heinemann, seorang ekonom di Pusat Penelitian Ekonomi Zew Leibniz di Mannheim, Jerman, meskipun dia “tidak khawatir” tentang krisis hutang jangka pendek baru dalam beberapa bulan mendatang.
“Tapi kita harus bertanya ke mana arahnya jika negara besar seperti Prancis, yang telah melihat rasio utang yang terus meningkat dalam beberapa tahun terakhir, sekarang juga menghadapi destabilisasi politik lebih lanjut,” katanya kepada DW.
Ekonomi besar lainnya juga meraih utang yang tinggi secara historis dan harus mengumpulkan miliaran di pasar modal. Musim gugur ini, misalnya, Jerman, Jepang, dan AS perlu mengeluarkan obligasi pemerintah baru untuk membiayai pengeluaran mereka – alasan utama pasar obligasi global tetap di bawah tekanan.
Satu -satunya alasan pasar bahkan tidak lebih gugup – yang berarti penyebaran obligasi Prancis tidak meningkat lebih lanjut – adalah harapan bahwa Bank Sentral Eropa akan turun tangan dan membeli obligasi Prancis untuk menstabilkan pasar, pikir Heinemann. “Tapi harapan itu bisa salah tempat, karena ECB harus berhati -hati untuk tidak merusak kredibilitasnya.”
Sudah menjadi dilema politik lama bagi pemerintah Prancis yang berturut-turut bahwa setiap kali mereka mengusulkan langkah-langkah penghematan atau reformasi ekonomi, partai-partai di kedua tangisan kiri maupun kanan busuk dan memobilisasi pendukung mereka.
Serikat pekerja telah memanggil pemogokan umum selama 10 September, dua hari setelah pemungutan suara kepercayaan.
Komisi Eropa dan ECB di bawah tekanan
Prancis sekarang menghabiskan € 67 miliar per tahun hanya untuk pembayaran bunga. Dan itu berada di bawah tekanan karena telah berkomitmen untuk secara bertahap mengurangi defisit sejalan dengan aturan UE.
Tetapi Heinemann juga menyalahkan kesalahan Komisi Eropa karena “membantu menciptakan kekacauan ini.”
“Itu terus menutup mata, bahkan kedua mata, ketika datang ke Prancis. Itu adalah kompromi politik yang didorong oleh takut memperkuat populis,” katanya, menambahkan bahwa “Prancis telah menggunakan banyak ruang fiskal. Jerman berada dalam posisi yang jauh lebih baik, dengan banyak ruang untuk manuver.”
Reformasi yang macet
Menurut Heinemann, Prancis, seperti Jerman, sangat membutuhkan reformasi kesejahteraan besar dan pemotongan pengeluaran. Alternatifnya adalah pajak yang lebih tinggi di negara yang sudah membebani beban pajak berat untuk warga negara dan bisnis.
Oleh karena itu, Heinemann skeptis bahwa politik Prancis dapat memberikan konsensus lintas partai tentang pengurangan utang. “Dengan populis di tanah kiri dan kanan, aku tidak melihat itu terjadi. Pusat menyusut. Itulah mengapa aku pesimis tentang Prancis dan tidak melihat solusi.”
Untuk Andrew Kenningham, Kepala Ekonom Eropa di Capital Economics yang berbasis di London, risiko terhadap pasar Eropa lainnya tetap dapat dikelola untuk saat ini.
“Sejauh ini, masalahnya tampaknya sangat terbatas pada Prancis itu sendiri, selama skala masalah Prancis tidak tumbuh terlalu besar,” katanya dalam sebuah catatan kepada klien.
Tetapi dia memperingatkan skenario di mana krisis Prancis dapat meningkat secara signifikan, meningkatkan risiko penularan.
“Lagi pula, Perancis adalah ekonomi terbesar kedua di zona euro, dengan perdagangan yang mendalam dan ikatan keuangan dengan tetangganya, dan itu juga merupakan kekuatan politik Uni Eropa terkemuka,” kata Kenningham, dengan mengatakan krisis di Prancis karena itu dapat mempertanyakan kelayakan proyek Eropa.
“Kami tidak mengharapkan krisis sebesar itu dalam satu hingga dua tahun ke depan. Tetapi jika itu terjadi, penularan bisa menjadi risiko yang jauh lebih besar – salah satu yang harus diatasi oleh ECB,” katanya.
Waktu yang buruk untuk krisis politik
Gejolak Prancis datang pada saat Uni Eropa terkunci dalam konflik dengan Amerika Serikat atas kebijakan perdagangan, termasuk pajak yang lebih tinggi pada raksasa teknologi AS yang diusulkan oleh Prancis.
Ini adalah waktu yang buruk bagi UE untuk tampak melemah oleh kebuntuan politik dalam ekonomi terbesar kedua.
Bagi Heinemann, banyak aktor politik di Prancis adalah “Trumpis pada hati,” terutama di sebelah kiri dan kanan spektrum politik.
“Mereka dapat meningkatkan tekanan pada Komisi Eropa untuk membalas terhadap tarif Trump dengan tarif Eropa,” ekonom itu memperingatkan, yang akan “meningkatkan risiko perang perdagangan nyata” dan memperburuk krisis utang negara itu lebih jauh.
Artikel ini awalnya ditulis dalam bahasa Jerman. Ini pertama kali diterbitkan pada 5 September, dan diperbarui pada 8 September setelah Perdana Menteri Prancis kehilangan suara kepercayaan di Parlemen.
