Fannie dan Freddie sekarang harus mempersingkat crypto Anda
Jadi, inilah hal baru: Pemerintah federal telah memutuskan bahwa portofolio crypto Anda – bitcoin Anda, ethereum Anda, tas dogecoin Anda yang masih ada – dapat membantu Anda memenuhi syarat untuk hipotek
Ini tidak cukup “membeli rumah dengan bitcoin.” Itu akan terlalu menyenangkan. Tidak, ini lebih birokrasi: Badan Keuangan Perumahan Federal mengatakan bahwa jika Anda mengajukan permohonan hipotek yang didukung oleh Fannie Mae atau Freddie Mac, Anda dapat menghitung kepemilikan crypto Anda sebagai bagian dari “cadangan aset” Anda. Itu berarti dompet Coinbase Anda sekarang secara resmi seperti uang. Ini relevan dengan hipotek. Itu penting.
Orang crypto bersukacita. Washington akhirnya mengakui token mereka sebagai aset keuangan yang sah — Part Impian Amerika, jika tidak cukup lawful tender. Dan ya, tentu saja, ini adalah kemenangan. Tapi juga, ini semacam jebakan.
Karena ini masalahnya: Begitu Fannie dan Freddie mulai menghitung crypto sebagai aset, mereka juga mulai memiliki risiko crypto. Dan begitu Anda memiliki risiko crypto, Anda Perlu Lindung Bush Risiko Crypto Dan cara Anda melakukan lindung nilai terhadap risiko crypto adalah dengan membangun struktur yang memungkinkan Anda crypto pendek.
Jadi sekarang, berkat aturan yang dirancang untuk membantu pemegang kripto membeli rumah, kami akan membutuhkan banyak hal baru Instrumen Singkat Crypto Sintetis dijual ke GSE, terstruktur oleh bank, dan tak terhindarkan diperdagangkan oleh dana lindung nilai.
Ini pada dasarnya perdagangan CDS subprime 2005, tapi kali ini Jaminan beracun adalah digital Dan peminjam hipotek, mungkin, mengenakan tee shirt “hodl” bermata laser.
GSE sekarang akan menjadi crypto panjang
Mari kita berjalan melewatinya.
Anda melamar hipotek. Fannie dan Freddie ingin tahu bahwa jika semuanya berjalan ke samping – tungku Anda meledak, pekerjaan Anda menghilang, gua atap Anda di bawah badai salju April yang tidak terduga – Anda masih akan dapat melakukan pembayaran. Jadi, terkadang mereka meminta “Cadangan,” Terutama jika penghasilan Anda tidak teratur atau rasio pinjaman terhadap pendapatan Anda sedikit ketat. Secara historis, ini berarti uang tunai, akun broker, mungkin 401 (k). Sekarang ini juga berarti crypto.
Secara khusus, artinya crypto yang Anda pegang di pertukaran AS yang diatur atau bisa memegang pertukaran jika Anda mau. (Bagian ini akan penting sebentar lagi.)
Jadi, $ 50 000 Anda di Bitcoin sekarang membuat Anda menjadi peminjam yang lebih aman, secara teori. Kecuali: Bitcoin unpredictable Jika turun 40 persen, cadangan Anda turun 40 persen. Anda sekarang lebih cenderung default. Lipat gandakan di beberapa ratus ribu peminjam, dan Anda baru saja memperkenalkan risiko crypto sistematis ke penjaminan hipotek
Yang berarti Fannie Mae sudah lama menggunakan crypto. Apakah itu ingin atau tidak.
Fannie tidak mengambil posisi yang tidak ditentukan dalam aset spekulatif yang mudah menguap Bukan itu masalahnya. Jadi, mereka akan ingin melakukan lindung nilai paparan ini.
Tapi bagaimana Anda melakukan lindung nilai “paparan cadangan crypto dalam menyesuaikan pinjaman hipotek”?
Tidak ada produk untuk itu. Belum. Tapi akan ada. Wall surface Road akan membangunnya.
Mungkin itu akan menjadi pertukaran. Atau catatan terstruktur. Sesuatu yang dipesan lebih dahulu. Mungkin indeks-“keranjang crypto yang memenuhi syarat FHFA”-dihapuskan dan dikelola oleh beberapa meja perdagangan yang bermanfaat, diajukan dengan period kepercayaan yang besar, dilindung nilai dengan CME Futures, dan tersedia dalam berbagai tahap.
Pembeli pertama adalah Fannie. Yang kedua adalah Freddie. Yang ketiga akan menjadi dana lindung nilai itu hanya ingin bertaruh bahwa peminjam yang didukung crypto lebih rapuh daripada penampilan mereka.
Dan begitu saja, Anda telah menciptakan pasar untuk memendek paparan kripto di dalam sistem perumahan.
Ini mungkin tidak masalah segera. Pinjaman crypto-re-reserve pada awalnya akan kecil. Tetapi jika para penggemar crypto benar dan kepemilikan crypto terus berkembang, Pinjaman cadangan crypto akan menjadi lebih umum
Regulator harus memikirkan kembali regulasi crypto – sekali lagi
FHFA mengatakan hanya crypto yang diadakan di pertukaran AS yang diatur akan diperhitungkan, yang masuk akal jika Anda mencoba untuk menyaring aset lepas pantai yang samar atau token yang dapat diselesaikan sendiri dinamai katak.
Tapi ada tangkapan: orang -orang yang mengatur pertukaran itu – SEC, CFTC, mungkin OCC jika Anda menyipit– tidak merencanakan daftar mereka yang akan digunakan untuk menjalin hipotek
Mereka berpikir tentang perlindungan investor, pencegahan penipuan, dan manipulasi pasar. Mereka tidak berpikir: “Hei, token ini mungkin membantu seseorang memenuhi syarat untuk sebuah rumah di Schenectady.”
Jadi, sekarang regulator tersebut perlu berkoordinasi dengan FHFA. Karena mereka tidak hanya mengatur tempat perdagangan lagi. Mereka Mengatur saluran ke pasar hipotek. Peraturan crypto sekarang membentang ke salah satu pasar keuangan terbesar dan terpenting di dunia: pasar sekunder untuk obligasi hipotek GSE.
Anda bisa membayangkan pertemuan sekarang.
“Kami sedang mempertimbangkan apakah akan membiarkan token ini melanjutkan perdagangan – tunggu, berapa banyak kumpulan MBS yang mendukungnya?”
SEC harus memikirkan Risiko Sistemik di Bitcoin Karena Bitcoin sekarang berada dalam sistem hipotek.
Sementara itu, di pasar sekunder …
Katakanlah semua ini berjalan. Fannie membeli pinjaman dengan cadangan yang didukung crypto. Mereka mengemas mereka ke sekuritas yang didukung hipotek dan menjualnya kepada capitalist.
Sekarang apa?
Akankah FHFA mengungkapkan Berapa banyak pinjaman yang didukung kripto di kolam Akankah financier menuntut premi untuk menampung megabytes crypto tinggi? Akankah kolam diiris menjadi tahap dan perdagangan “crypto-berat” dan “crypto-light” dan berdagang secara berbeda?
Atau mungkin – paling lucu– Mereka tidak mengungkapkan apapun Dan alih -alih mencoba mendistribusikan peminjam crypto secara merata di semua kolam megabytes sehingga tidak ada yang bisa tahu. Tidak apa -apa, kecuali kemudian semua kolam membawa volatilitas tambahan yang sama. Dan itu mungkin berarti semua kolam perlu menghasilkan lebih banyak.
Jadi, selamat. Crypto membuat hipotek Anda lebih mahal – – Bukan karena Anda membeli crypto, tetapi karena tetangga Anda melakukannya.
Berhati -hatilah dengan apa yang Anda inginkan
Semua ini seharusnya melegitimasi crypto dengan mengatakan, “Lihat, aset ini nyata. Anda dapat menggunakannya untuk mendukung klaim Anda terhadap stabilitas keuangan.”
Tapi apa yang sebenarnya dilakukannya adalah Jadikan Crypto Faktor Risiko Hipotek Dan kemudian menuntut agar lembaga hipotek melakukan lindung nilai terhadap risiko itu, dan itu membutuhkan korslet crypto.
Jadi, kebijakan perumahan utama AS pertama yang merangkul crypto akan menciptakan Produk keuangan terstruktur baru yang dirancang untuk bertaruh melawan kekayaan kripto Penerima manfaat terbesar adalah orang -orang di Wall Street menciptakan dan menjual produk baru ini. Itu bahkan mungkin cukup untuk menarik Turre Fabrice “Fabulous Fab” Keluar dari akademisi untuk kembali ke Wall Road.
Itulah warisan nyata di sini: sebuah dunia di mana token internet Anda akhirnya diperlakukan seperti uang sungguhan karena mereka sekarang dapat dikumpulkan, dikumpulkan, dilarang, dan disingkat.
Jujur, mereka seharusnya saja tokenize tranches Sekarang dan lupakan.
