Kelemahan Dolar AS menciptakan peluang untuk euro. Bisakah itu bertahan?

Perguncian Presiden Trump tentang sistem perdagangan global telah mengirimkan getaran melalui pandangan yang telah lama dipegang bahwa Amerika Serikat adalah sumber aset keuangan teraman di dunia. Itu menciptakan peluang untuk Eropa.

Keributan pasar di mana investor secara bersamaan menjual dolar AS, saham Amerika dan obligasi perbendaharaan AS berkurang minggu lalu ketika Trump mundur dari ancamannya untuk memecat Ketua Federal Reserve, Jerome H. Powell, dan Menteri Keuangan Scott Bessent mencoba meyakinkan pejabat asing bahwa kesepakatan perdagangan akan terkunci.

Tetapi banyak pejabat Eropa yang menghadiri pertemuan musim semi Dana Moneter Internasional dan Financial institution Dunia di Washington pekan lalu skeptis bahwa ketidakpastian atas kebijakan perdagangan Mr. Trump akan hilang dalam waktu dekat. Mereka mengatakan sifat pendekatan administrasi Trump yang tidak terduga untuk menetapkan kebijakan tidak akan dengan mudah dilupakan. Sebaliknya, mereka melihat potensi untuk menarik financier ke aset Eropa, dari euro ke pasar obligasi.

“Kami melihat bahwa stabilitas, prediktabilitas, dan penghormatan kami terhadap aturan hukum sudah membuktikan kekuatan,” Valdis Dombrovskis, komisaris Eropa yang bertanggung jawab atas ekonomi blok perdagangan, mengatakan pada hari Rabu dalam sebuah diskusi tentang sela -sela pertemuan IMF. “Kami sudah memiliki minat investor yang lebih kuat dalam aset yang berdenominasi euro.”

Indikasi paling komprehensif bahwa dana mengalir ke Eropa: sejak awal April, euro telah naik 5, 4 persen terhadap dolar, naik di atas $ 1, 13, level tertinggi sejak akhir 2021

Pertanyaan di antara para pembuat kebijakan dan investor adalah apakah lompatan baru-baru ini dalam euro dan aset yang berdenominasi Euro lainnya hanyalah penyeimbangan portofolio jangka pendek yang sangat disukai dolar atau awal tren jangka panjang di mana euro dengan tegas melanggar peran dolar sebagai mata uang dominan dunia.

Masa lalu yang bermasalah

“Ada banyak antusiasme tentang Eropa,” Kristin J. Forbes, seorang ekonom di Massachusetts Institute of Modern technology, mengatakan dalam sebuah wawancara.

Dia mengatakan kegembiraan tentang euro mengingatkannya pada pendirian mata uang pada tahun 1999, ketika beberapa ekonom dan pembuat kebijakan mengangkat prospeknya mengganti dolar. Pada tahun -tahun awalnya, penggunaan internasional euro melebihi penggunaan gabungan mata uang yang diganti.

Tapi kemudian euro terkena krisis. Meskipun memiliki serikat moneter dari selusin anggota, termasuk Jerman, ekonomi terbesar di Eropa, wilayah tersebut tetap terfragmentasi secara politis, kepercayaan pada mata uang tersebut. Krisis utang berdaulat pada tahun 2012, diikuti oleh satu dekade suku bunga ultra rendah, berarti obligasi di kawasan itu menawarkan pengembalian rendah.

Euro sekarang digunakan oleh 20 negara anggota dan mewakili sekitar 20 persen dari cadangan devisa bank sentral dunia, sebuah angka yang hampir tidak bergerak dalam dua dekade terakhir. Tiga puluh persen dari ekspor worldwide ditagih dalam euro, sedangkan lebih dari setengahnya dalam dolar.

Spekulasi tentang mata uang dominan baru harus diambil “dengan hati -hati,” kata Forbes, tetapi ada lebih banyak momentum di balik euro.

“Ini terasa seperti memiliki lebih banyak kaki karena merupakan kombinasi dari Eropa yang lebih kuat dan lebih bersatu,” katanya. “Pada saat yang sama, ada lebih banyak masalah yang muncul dengan aset dolar AS.”

Perbaikan telah dilakukan pada beberapa masalah yang sebelumnya menghalangi capitalist asing. Saat ini, obligasi Eropa memberikan pengembalian yang lebih baik, dan financier mempercayai bahwa Financial institution Sentral Eropa akan menjadi pemberi pinjaman upaya terakhir, meminimalkan risiko bahwa masalah ekonomi satu negara dapat memengaruhi semua aset euro.

Aset yang lebih aman

Bagi financier, pembangunan baru yang paling menjanjikan adalah prospek Jerman yang mengeluarkan sekitar 1 triliun euro dalam utang pemerintah tambahan, yang dikenal sebagai Bunds dan dianggap sebagai aset yang paling aman Euro.

Selama bertahun -tahun, konservatisme fiskal Jerman yang ketat telah menahan pasokan bund. Namun bulan lalu, Parlemen mengubah batas pinjaman yang berlabuh dalam konstitusi, yang disebut rem hutang, untuk memungkinkan pemerintah meminjam ratusan juta euro untuk berinvestasi dalam militer dan infrastruktur.

“Ada sorakan di Eropa” karena stimulation fiskal Jerman, kata Kristalina Georgieva, direktur pelaksana IMF. “Dan itu menambahkan sesuatu yang tidak nyata, tetapi itu penting – kepercayaan diri.”

Permintaan utang Jerman telah mendahului penerbitan tambahan. Selama kekacauan pasar baru -baru ini, harga Bund naik, mendorong hasil, tanda yang jelas dari bunga financier. Pada saat yang sama, hasil obligasi pemerintah AS telah bergerak ke arah lain. Pada akhir pekan lalu, hasil pada bund 10 tahun adalah 2, 47 persen, membalikkan hampir semua peningkatan yang mengikuti pengumuman stimulus.

Investor juga mengantisipasi peningkatan utang yang dikeluarkan bersama oleh pemerintah Eropa, sebuah gagasan yang telah diusulkan untuk membiayai lebih banyak pengeluaran militer di seluruh blok. Ekonom telah menunjukkan bahwa ini terjadi sebelumnya: Uni Eropa mengeluarkan lebih dari 600 miliar euro dalam obligasi untuk membiayai program pemulihan pasca-pandemi. Tetapi pinjaman itu menghadapi oposisi yang sengit, dan penerbitan di masa depan juga akan berjuang untuk memenangkan dukungan dari semua negara anggota.

Meskipun ada kebingungan dan frustrasi dengan kebijakan perdagangan Trump, banyak pejabat Eropa, termasuk bankir sentral, menekankan perlunya Eropa untuk memanfaatkan momen ini.

“Ini akan menjadi masa kreativitas dan pragmatisme, membuat hal -hal bergerak,” kata Olli Rehn, gubernur bank sentral Finlandia, dalam sebuah pidato. “Saya sangat menantikan periode ini sebagai tantangan positif karena kami sangat serius untuk memperkuat pertahanan bersama di Eropa. Ngomong -ngomong, akan membutuhkan aset yang aman.”

‘Jalan yang panjang dan sulit’

Optimisme tumbuh tentang peran euro. Klaas Knot, gubernur financial institution sentral Belanda, mengatakan dia telah berubah dari agnostik tentang penggunaan internasional euro menjadi “orang percaya yang berhati -hati.”

Tetapi dia menambahkan bahwa “kekuatan eksternal” dari euro “adalah cerminan dari kekuatan internal” di Eropa, dan pemerintah perlu melangkah lebih jauh untuk meningkatkan kekuatan itu, katanya dalam pidatonya di sela -sela pertemuan di Washington.

Pejabat harus terus memperdalam pasar tunggal yang menghubungkan lebih dari 448 juta orang dan memungkinkan mereka untuk berdagang dan melakukan bisnis dengan bebas, kata Knot. Anggota parlemen, katanya, juga perlu membangun pasar modal tunggal yang akan memudahkan uang untuk melintasi perbatasan Eropa. “Kami masih memiliki beberapa pekerjaan yang harus dilakukan di Eropa.”

Alfred Kramer, direktur Departemen Eropa IMF, memperingatkan agar tidak menafsirkan secara berlebihan, pergeseran baru-baru ini menuju euro. Sebuah “pindah ke keistimewaan Eropa,” katanya, adalah “masih jauh dan sulit.”

Wilayah itu, katanya, membutuhkan lebih banyak perubahan struktural yang akan memungkinkan sektor bisnis yang lebih dinamis di mana perusahaan dapat mencapai pasar dan kumpulan modal yang lebih besar.

Banyak pejabat mengatakan lebih mungkin bahwa euro akan menjadi salah satu dari beberapa aset yang menjadi lebih menonjol karena capitalist mengurangi kepemilikan mereka dalam dolar. Dalam beberapa minggu terakhir, misalnya, harga emas telah melonjak, melebihi $ 3 300 per troy ounce, dan Franc Swiss juga melonjak, mendapatkan hampir 7 persen terhadap dolar bulan ini.

“Saya tidak melihat semua orang secara besar -besaran keluar dari dolar dan tiba -tiba beralih ke euro; saya pikir ini lebih merupakan diversifikasi yang sehat,” kata Forbes. Tetapi financier swasta di luar negeri yang telah membangun banyak kepemilikan dalam hutang AS dan sekarang menyaksikan penurunan dolar menginginkan alternatif.

“Eropa,” tambahnya, “adalah tempat alami untuk melakukan diversifikasi.”

Melissa Swirl Pelaporan berkontribusi dari Berlin.