Permintaan meningkat namun manajemen berhati-hati: Cognex mengatakan tahun 2025 kembali ke pertumbuhan organik yang berarti (pertengahan satu number) namun– secara keseluruhan siklus pendek bisnis dengan penyesuaian pendapatan satu kali yang menempatkan garis dasar secara kasar $ 965 juta — CFO menginginkan lebih banyak titik data untuk mengonfirmasi siklus naik yang tahan lama.
Gambaran pasar akhir campuran: Logistik (≈ 26 % dari pendapatan) telah mendorong kenaikan yang kuat namun mungkin moderat, sementara semikonduktor dan barang elektronik konsumen memberikan kejutan positif; otomotif tetap menjadi hambatan tetapi mulai stabil secara berurutan.
Rencana profitabilitas ditingkatkan: Cognex meningkatkan kerangka margin sepanjang siklus menjadi 25 %– 31 % dengan alasan eksekusi yang lebih cepat, program penghematan biaya yang besar, serta efisiensi SG&A dan R&D yang digerakkan oleh AI.
Chief Financial Police Officer Cognex (NASDAQ: CGNX) Dennis Fehr menguraikan tanda-tanda peningkatan permintaan di beberapa pasar akhir, sambil menekankan perlunya lebih banyak titik information untuk mengonfirmasi siklus naik yang tahan lama, dalam diskusi konferensi yang dimoderatori oleh analis Individual Hardwick.
Fehr mengatakan perusahaannya sedang keluar dari masa krisis yang sangat panjang, dengan puncak sebelumnya pada tahun 2021 atau 2022, “sangat terpuruk” pada tahun 2023, dan tahun yang datar pada tahun 2024 Dia menggambarkan tahun 2025 sebagai tahun pertama di mana perusahaan kembali mencapai pertumbuhan organik yang berarti, dan menggambarkannya sebagai “figure menengah,” yang dibantu oleh permintaan akhir tahun yang lebih kuat pada kuartal keempat di seluruh pasar otomasi pabrik. Dia mengatakan bahwa kekuatan berkontribusi pada kinerja perusahaan yang lebih baik dibandingkan panduan di Q 4 dan panduan kuatnya untuk Q 1, dengan mencatat bahwa beberapa permintaan akhir tahun bergeser ke kuartal pertama.
Fehr mengatakan sentimen pelanggan membaik “hampir secara international,” mengutip peningkatan data PMI AS dan awal tahun yang lebih kuat dari perkiraan di bidang semikonduktor. Namun, ia mengingatkan bahwa bulan Januari dan Februari dapat menjadi bulan yang sulit untuk ditafsirkan karena faktor-faktor seperti Tahun Baru Imlek di beberapa wilayah Asia dan awal kuartal yang biasanya lebih lambat di Eropa.
Fehr membahas apa yang disebutnya sebagai “efek satu kali” (one-time effect) yang memengaruhi cara financier berpikir mengenai dasar pertumbuhan. Dia mengatakan Cognex melaporkan pendapatan $ 994 juta pada tahun 2025, termasuk kemitraan komersial tidak berulang yang dia hitung sebesar $ 10 juta, menyiratkan titik awal $ 984 juta tanpa kontribusi tersebut.
Dia juga mengatakan perusahaan mengumumkan akan mengeluarkan pendapatan sekitar $ 22 juta sebagai bagian dari optimalisasi portofolio, menggambarkan angka tersebut sebagai angka tahunan dan tidak sepenuhnya efektif pada awal tahun. Untuk tujuan dasar, ia menggunakan ilustrasi pengurangan sebesar $ 17 juta, sehingga titik awalnya menjadi sekitar $ 965 juta.
Fehr menekankan bahwa Cognex adalah bisnis “siklus yang sangat pendek” dengan hanya beberapa minggu simpanan dan proporsi “pemesanan ke pengiriman” yang tinggi, yang berarti kinerja triwulanan dan tahunan sangat bergantung pada tren pasar yang lebih luas daripada buku pesanan. Dia mengatakan ini adalah alasan utama mengapa perusahaan biasanya tidak memberikan panduan tahunan, melainkan berfokus pada sentimen pasar akhir dan indikator ekonomi.
Fehr menelusuri beberapa pasar akhir utama dan bagaimana ia mengharapkan pengemudi berbeda berdasarkan segmen.
Logistik: Fehr mengatakan logistik adalah pasar akhir terbesar Cognex pada tahun 2025 dengan kontribusi sekitar 26 % dari pendapatan. Dia menggambarkan pertumbuhan dua figure selama delapan kuartal berturut-turut, yang menurutnya menciptakan perbandingan yang lebih sulit. Melihat ke tahun 2026, ia mengatakan pertumbuhan bisa moderat hingga “satu figure menengah hingga satu OCR tinggi,” lebih didorong oleh otomatisasi fasilitas yang ada dibandingkan membangun fasilitas baru. Dia mengakui bahwa Amazon adalah pelanggan yang besar dan pembelanjaannya dapat sangat mempengaruhi hasil logistik Cognex, sambil mencatat bahwa belanja modal Amazon yang diungkapkan tidak dibagi berdasarkan lini bisnis.
Semikonduktor: Fehr mengatakan Cognex secara historis sangat terpapar pada semikonduktor dan mempertahankan “penetrasi sangat tinggi” di pasar, mendukung aplikasi seperti penyelarasan wafer dan pengenalan karakter optik (data transfer) untuk identifikasi nomor seri melalui manufaktur. Karena penetrasi sudah tinggi, dia mengatakan pertumbuhan semikonduktor lebih terkait dengan perluasan kapasitas. Dia mengutip permintaan memori digit tinggi sebagai pendorong dan mengatakan perusahaan melihat semikonduktor tumbuh “sangat, sangat cepat” pada tahun 2024 Meskipun perusahaan memasuki tahun 2025 dengan tidak mengharapkan pertumbuhan, dia mengatakan perusahaan tersebut menghasilkan pertumbuhan “menengah satu number” dan sekarang melihat sinyal positif lebih awal dari yang diperkirakan.
Elektronik konsumen: Fehr menyebut barang elektronik konsumen sebagai “kejutan positif yang besar” pada tahun 2025, dengan pertumbuhan dua figure dibandingkan ekspektasi awal yang tidak terdengar. Dia mengatakan pertumbuhan terjadi secara luas di banyak pelanggan dan sub-segmen, mulai dari perakitan perangkat hingga manufaktur dan inspeksi komponen. Ia mengaitkan kekuatan pada tahun 2025 dengan relokasi rantai pasokan di luar Tiongkok ke India dan negara-negara ASEAN, dan karena konsumen beralih ke siklus penyegaran perangkat. Dia mengatakan faktor bentuk perangkat baru dapat mendorong pertumbuhan lebih lanjut tetapi menggambarkannya sebagai “faktor X” yang bergantung pada adopsi konsumen, yang mungkin belum terlihat jelas hingga musim liburan tiba.
Pengemasan (otomatisasi pabrik): Fehr mengelompokkan barang-barang konsumen dan obat-obatan yang bergerak cepat ke dalam kemasan dan menggambarkan segmen tersebut sebagai segmen yang stabil dan “membosankan” dalam hal siklus. Dia mengatakan pertumbuhan terutama didorong oleh penetrasi dan terhubung dengan alat AI baru yang memungkinkan aplikasi inspeksi baru. Dia mengutip produk bernama “Tidak Pasti” yang menghadirkan fungsionalitas pembelajaran mendalam ke perangkat dan dimaksudkan untuk menyederhanakan adopsi bagi pelanggan.
Otomotif: Fehr mengatakan otomotif mengalami hambatan pada tahun 2024, dengan penurunan dua financier, dan tetap turun dari tahun ke tahun pada tahun 2025 Namun, dia mengatakan tren tersebut stabil secara berurutan dan perusahaan melihat pertumbuhan kecil di Amerika Utara, sementara Eropa terus menurun. Dia mengatakan menghilangkan hambatan otomotif membantu prospek pertumbuhan perusahaan secara keseluruhan pada tahun 2026
Ditanya tentang inflasi harga memori, Fehr mengatakan Cognex “cukup baik” dari sudut pandang biaya karena memori adalah komponen yang lebih kecil dari daftar bahan bakunya. Dia mengatakan kekhawatiran yang lebih besar adalah ketersediaan pasokan dibandingkan tekanan margin. Dia mencatat bahwa perusahaan memiliki pengalaman dalam menangani gangguan, merujuk pada kekurangan chip pada tahun 2021 dan kebakaran pada tahun 2022 di salah satu produsen kontraknya. Mengenai apakah biaya DRAM yang lebih tinggi dapat diatasi, dia mengatakan dampak langsung P&L terbatas dan perusahaan yakin mereka memiliki fleksibilitas harga secara keseluruhan, sambil menegaskan kembali fokus untuk memastikan pasokan tetap tersedia.
Fehr membahas kerangka profitabilitas perusahaan yang diperbarui, dengan mencatat bahwa setelah hari platform delapan bulan sebelumnya di mana Cognex menargetkan 20 %– 30 % margin sepanjang siklus, Cognex menaikkan kisaran tersebut menjadi 25 %– 31 % dan mengumumkan program penghematan biaya yang besar. Dia mengatakan perubahan tersebut tidak mencerminkan perubahan mendasar dalam cara perusahaan memandang potensi pertumbuhan atau margin, namun lebih pada peningkatan eksekusi dan peningkatan kepercayaan terhadap kemampuan perusahaan untuk mencapai pencapaian lebih cepat.
Dia mengatakan Cognex mencapai pencapaian awalnya (margin 20 %) lebih cepat dari jangka waktu 18 bulan yang ditargetkan. Dia juga mengatakan manajemen telah membahas ambisi untuk keluar dari siklus dengan margin “setidaknya” 25 %, namun pada awalnya tidak membingkainya sebagai target jangka pendek karena tampaknya terlalu memakan waktu untuk dicapai. Setelah melaksanakannya selama delapan bulan berikutnya, dia mengatakan perusahaan memiliki “visibilitas yang jelas” terhadap tindakan lebih lanjut, termasuk optimalisasi portofolio dan biaya, yang mendukung kerangka kerja 25 %– 31 % yang diperbarui.
Mengenai peluang biaya yang terkonsentrasi, Fehr mengatakan “peluang yang lebih besar” ada di SG&A, dan juga menunjukkan potensi dalam penelitian dan pengembangan, dengan menyebut pengkodean yang dibantu AI dan investasi dalam strategi internal yang seragam sebagai faktor-faktor yang dapat mengurangi pengeluaran penelitian dan pengembangan dari persentase pendapatan remaja pertengahan menjadi remaja rendah seiring berjalannya waktu.
Fehr juga mengatakan perusahaannya menerapkan AI secara web di seluruh rekayasa perangkat lunak, otomatisasi tenaga penjualan (termasuk perolehan prospek), dan layanan pelanggan, termasuk penggunaan chatbot situs internet yang menjawab pertanyaan pelanggan yang lebih sederhana sekaligus mendukung proses perolehan prospek.
Mengenai margin kotor, Fehr mengatakan penurunan dalam beberapa tahun terakhir “sangat didorong oleh beragam hal,” termasuk penambahan Moritex dan kuatnya pertumbuhan logistik dengan margin kotor yang lebih rendah. Dia mengatakan margin kotor telah stabil, dan berdasarkan perkiraan awal perusahaan pada tahun 2026– di mana otomasi pabrik dan logistik diperkirakan akan tumbuh dengan kecepatan yang sama– hambatan yang ada dapat mereda, mendukung stabilisasi dengan “beberapa peluang naik” dibandingkan tahun 2025
