(Bloomberg)– Setiap kali telepon berdering, Erik Daley bisa mendengar ekuitas swasta datang untuk 401 (k) Amerika.
Akhir-akhir ini sambungan telepon banyak berdering di bisnis konsultasi sederhananya di Portland, Oregon. Setidaknya selama setahun terakhir dia menerima setengah lusin telepon dalam seminggu dari ekuitas swasta dan perusahaan lain yang tertarik dengan perusahaannya, dan bahkan lebih banyak lagi sejak awal tahun 2026 Dia sudah terbiasa mendengar pertanyaan yang sama dari pihak lain: Berapa harga untuk perusahaan Anda?
Apa yang membuat Grup Multnomah kecil menjadi properti yang menarik: Grup ini menawarkan saran untuk rencana pensiun 401 (k). Apa yang tadinya merupakan bisnis yang tidak berarti, kini menjadi sebuah hadiah bagi perusahaan-perusahaan yang melakukan pembelian, yang melihat pertumbuhan stabil dari pasar program pensiun iuran pasti senilai $ 14 triliun di AS sebagai sumber potensi keuntungan yang menarik. Di antara pendukung besarnya adalah perusahaan seperti Genstar Capital dan General Atlantic.
“Tujuan utamanya adalah untuk mencoba menyusup ke pasar ritel,” kata Daley tentang tawaran tersebut. Baginya, tujuan akhirnya sudah jelas: “memonetisasi” 70 juta pemegang rekening 401 (k) di negara tersebut.
mekarberg _ 401 k_chart _ 1 png
Saat ini, ekuitas swasta memasuki setiap sudut ekosistem 401 (k) yang sangat diandalkan oleh masyarakat Amerika pada tahun-tahun emasnya. Raksasa industri, yang ingin menjual produknya kepada capitalist biasa, telah mempekerjakan ahli dari perusahaan manajemen aset tradisional dan mulai memenangkan reksa dana bermerek. Mereka telah membatalkan konferensi, mengkooptasi kelompok perdagangan dan mendorong peraturan yang bersahabat, menurut orang-orang yang mengetahui masalah ini. Pemain kecil telah membeli ratusan penjaga gerbang independen– konsultan, penasihat, dan administrator pihak ketiga.
Wawancara dengan puluhan orang dari berbagai industri, mulai dari eksekutif ekuitas swasta hingga penasihat individu, menunjukkan seberapa luas dan dalam dorongan yang diberikan. Beberapa toko pembelian melihat keuntungan dalam menangani rencana pensiun dan bisnis tambahan. Pihak existed melihat pengelolaan kekayaan kelas atas dan biaya yang lebih menguntungkan sebagai target yang menarik di saat orang kaya semakin kaya.
Bahkan bagi mereka yang tidak membeli perusahaan terkait 401 (k), sebuah pintu baru telah terbuka. Para pendukung seperti Beauty Global Management Inc., Blackstone Inc., KKR & Co. dan Carlyle Group Inc. ingin menjual merek investasi mereka yang sudah langka kepada masyarakat luas, dan caranya sudah jelas.
Industri aset swasta telah melakukan lobi selama bertahun-tahun agar pemerintah menyetujui dimasukkannya investasi alternatif dalam program pensiun iuran pasti. Pada bulan Agustus, Presiden Donald Trump menandatangani perintah yang bertujuan untuk memudahkan akses ke ekuitas swasta, actual estat, mata uang kripto, dan aset alternatif lainnya di 401 (k). Kini, panduan yang sangat dinantikan dari pemerintah diharapkan dapat diberikan kapan saja. Dana-dana baru yang menampilkan aset-aset swasta sedang diluncurkan, dan beberapa pihak di industri ini sedang berupaya untuk menyemai dana-dana yang sudah mapan dengan investasi alternatif. Para eksekutif memperkirakan bahwa tahun 2026 mungkin merupakan tahun dimana kampanye panjang mereka mulai membuahkan hasil.
“Hal ini sudah terjadi,” kata Jonathan Epstein, pendiri Defined Payment Alternatives Association. Kelompok perdagangannya, yang didirikan pada tahun 2015 jauh sebelum perdebatan menjadi menonjol, menganjurkan penambahan investasi non-tradisional ke dalam rencana 401 (k) dan termasuk di antara anggotanya Goldman Sachs Team Inc., KKR dan Kota & Kabupaten San Francisco.
Heather von Zuben, kepala solusi pensiun worldwide di Blackstone, mengatakan sulit untuk memprediksi kecepatan adopsi di seluruh industri, namun perusahaan tersebut “melihat peningkatan minat” pada produk pasar swasta. KKR, Beauty dan Carlyle menolak berkomentar.
Pertanyaannya adalah apakah dorongan industri ini akan membuahkan hasil bagi orang-orang yang memimpikan masa pensiun yang nyaman.
Secara pribadi, beberapa konsultan dan penasihat– termasuk mereka yang kini bekerja di perusahaan milik ekuitas swasta– khawatir bahwa manajer aset alternatif pada akhirnya akan mencoba untuk terus memenangkan investasi untuk diri mereka sendiri dan klien institusional mereka dan membuang investasi yang merugi pada capitalist ritel yang kurang cerdas, menurut pelaku industri yang berbicara dengan Bloomberg. Para eksekutif pasar swasta mengatakan kekhawatiran tersebut tidak berdasar.
Dalam jangka pendek, waktunya tampaknya tidak tepat untuk Main Street. Dana pensiun dan dana abadi yang telah lama mendukung ekuitas swasta mulai melemah. Pengembalian tidak terlihat sebaik dulu.
mekarberg _ 401 K_chart 2 png
“Dorongan memasukkan aset swasta ke dalam rencana pensiun sepenuhnya didorong oleh pasokan,” George Webb, CEO perusahaan nasihat Pension plan & Wealth Management Advisors. “Enroller, penasihat, dan peserta tidak memintanya sama sekali.”
Beberapa di antaranya mungkin ada hubungannya dengan imbal hasil yang luar biasa di pasar saham, di mana Indeks S&P 500 telah mencatatkan kenaikan dua number dalam enam dari tujuh tahun terakhir. Investasi swasta yang kurang likuid merupakan pilihan yang lebih mudah ketika strategi yang sudah dikenal gagal dan tidak memberikan manfaat diversifikasi.
Sampai saat itu tiba, salah satu cara untuk menggalang capitalist 401 (k) adalah dengan memenangkan hati orang-orang yang berkecimpung dalam bisnis 401 (k). Beauty, Carlyle dan KKR baru-baru ini merekrut professional dari industri pensiun dan dana. Selama dekade terakhir, perusahaan ekuitas swasta kecil dan perusahaan keuangan yang didukung oleh mereka telah mengakuisisi lebih dari 900 perusahaan independen yang menyediakan layanan pensiun dan manajemen kekayaan, menurut information yang dikumpulkan oleh PitchBook. Pada bulan Januari 2026 saja, 20 kesepakatan serupa telah dibuat.
Mercer, salah satu perusahaan konsultan terbesar di industri, mendukung integrasi aset swasta ke dalam rencana 401 (k). Yang existed khawatir jika mereka tidak bertindak cepat, mereka mungkin kehilangan keuntungan besar, menurut orang-orang yang mengetahui masalah ini.
Masalahnya adalah, sebagian besar capitalist 401 (k) tampak baik-baik saja dengan pilihan yang mereka miliki. Hanya segelintir perusahaan yang mengatakan mereka berencana menambahkan aset swasta ke dalam food selection mereka. Banyak penasihat mengatakan perusahaan tempat mereka bekerja tidak tertarik dengan perdebatan ini, atau kurang memahami apa itu pasar swasta.
Ted Benna mengatakan dia terkejut dengan banyaknya pilihan yang sudah dimiliki orang. Dia harus tahu: Benna secara luas dianggap sebagai bapak 401 (k). Dia merancang yang pertama, dinamai berdasarkan ketentuan yang tidak jelas dalam kode pajak AS, pada tahun 1981
Benna hampir tidak percaya apa yang terjadi sejak itu. Gagasannya yang sederhana– meminta karyawan menyumbangkan sebagian dari gaji sebelum pajak mereka untuk program pensiun perusahaan dan meminta pemberi kerja mencocokkan kontribusi tersebut dengan kontribusi yang dapat dikurangkan dari pajak– telah meledak menjadi industri bernilai triliunan dolar.
Kelompok perdagangan Epstein, Dcalta, merayakan Benna dengan penghargaan pencapaian seumur hidup pada November lalu. Tempat: konferensi yang dihadiri oleh pendukung alternatif. Benna mengatakan dia merasa terhormat, namun dia khawatir masyarakat mungkin tidak sepenuhnya memahami rangkaian investasi yang ditawarkan kepada mereka.
“Kita telah beralih dari 401 (k) yang hanya memiliki dua opsi investasi sehingga saya memerlukan waktu dua menit untuk menjelaskannya, “kata Benna,”dan kini kita beralih ke kompleksitas besar yang harus dihadapi oleh para peserta.”
Terlepas dari keraguan tersebut, Investment firm Institute, sebuah kelompok perdagangan untuk manajer aset, telah menjadi pendukung utama gagasan tersebut. Ketika ekuitas swasta semakin berkuasa di Washington, kelompok perdagangan telah menjadikan “demokratisasi” investasi pasar swasta sebagai prioritas utama.
“Kami tidak akan mengatakan kepada orang-orang Amerika di seluruh negeri, ‘Hei, mulai sekarang juga,’ kata Chief Executive Officer ICI Eric Pan. “Yang ingin kami sampaikan adalah kami yakin ada alasan yang sah bagi akses ritel ke pasar swasta dan kami ingin memastikan lingkungan kebijakan memungkinkan hal ini terjadi.”
Bahkan pendukung reksa dana seperti T. Rowe Cost word play here ikut mengambil tindakan. Selama pertandingan 401 (k), T. Rowe yang berbasis di Baltimore telah bekerja sama dengan Goldman Sachs untuk menciptakan dana aset swasta untuk rekening pensiun. Mereka juga mengadakan pembicaraan penjajakan dengan manajer investasi alternatif tentang memasukkan aset swasta ke dalam rekening pensiun yang sudah ada, menurut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut. T Rowe menolak berkomentar. BlackRock Inc., cabang investasi State Road Corp. dan bahkan Vanguard Group meluncurkan dana pasar swasta mereka sendiri.
Perubahan sedang terjadi di industri pensiun. Ambil contoh broker asuransi center International. Selama dekade terakhir, center telah menambahkan konsultan rencana di The golden state, penasihat pensiun di New york city, dan manajer kekayaan di Florida. Kegiatan besar-besaran dari pantai ke pantai telah mencakup 10 000 rencana 401 (k) dan aset senilai $ 178 miliar. Incentive utama: pemegang saham terbesarnya, perusahaan ekuitas swasta Hellman & Friedman, yang masa lalunya mencakup Levi Strauss & Co. dan DoubleClick Inc.
Brian Collins, kepala investasi bisnis kekayaan dan pensiun swasta HUB, mengakui bahwa banyak orang tidak begitu tertarik pada investasi alternatif. Namun HUB mengatakan aset swasta mungkin masuk akal bagi sebagian penabung 401 (k). Ini sering kali memunculkan ide tersebut kepada kliennya– kebanyakan rencana pensiun kecil dan menengah.
mekarberg _ 401 k_chart 3 png
“Penasihat pensiunan, jika mereka melakukan apa yang seharusnya mereka lakukan, mereka akan selalu mengikuti perkembangan terkini,” kata Collins. “Apakah mereka dimiliki oleh ekuitas swasta atau mitra, adalah hal yang umum untuk selalu mengikuti perkembangannya.”
Center berencana untuk go public suatu saat nanti. Hal ini akan memberikan jalan keluar bagi Hellman & Friedman– dan meninggalkan perusahaan penasihat yang mampu menceritakan kisah ekuitas swasta.
Pialang dan konsultan asuransi existed di bawah kepemilikan ekuitas swasta, OneDigital, telah bekerja dengan manajer aset alternatif termasuk Blackstone, Apollo dan Ares Monitoring Corp. untuk menambahkan aset swasta ke berbagai portofolio multi-aset yang dikelola oleh penasihat.
Michael Esselman, CIO bisnis pensiun dan kekayaan, mengatakan penasihat seperti OneDigital, bukan karyawan, harus menentukan jenis investasi apa yang ditawarkan atau tidak kepada pekerja.
“Saya rasa pilihan tidak harus ada di tangan peserta,” katanya tentang memperkenalkan investasi alternatif.
“Mereka tidak tahu apa itu kredit swasta,” kata Esselman tentang pemegang rekening 401 (k). “Mereka bahkan tidak tahu perbedaan antara ekuitas dan obligasi.”
Konstituen penting lainnya untuk ekuitas swasta: perusahaan-perusahaan yang sering kali tidak memiliki tanda jasa yang mengelola rencana pensiun dan menyimpan catatan. Manager adalah titik kontak utama bagi enroller rencana dan berbicara secara teratur dengan konsultan dan penasihat. Ketika mereka berbicara, orang-orang mendengarkan.
Equip, salah satu perusahaan terbesar yang ada, telah menjadi pendukung utama investasi alternatif. Dengan aset senilai $ 2 triliun yang dikelola untuk lebih dari 89 000 program pensiun iuran pasti, perusahaan telah meluncurkan serangkaian dana bekerja sama dengan Apollo, Partners Group, dan Neuberger Berman, antara lain. Di awal tahun juga bermitra dengan Blackstone. Salah satu pesaingnya, Voya Financial, telah bermitra dengan raksasa pasar swasta Blue Owl Resources untuk menciptakan dana yang dapat ditawarkan oleh cabang investasi Voya kepada klien. Para pemegang rekor lainnya mulai melakukan pemanasan terhadap dorongan pasar swasta, menurut orang-orang yang mengetahui pemikiran mereka.
Kembali ke Rose city, Erik Daley menegaskan bahwa dia tidak menjual. Dia mengatakan dia tidak mempercayai dana ekuitas swasta untuk mencari klien 401 (k)– penjualan dapat memperkeruh prioritas para penasihat, yang harus memperhatikan kepentingan pemilik baru mereka selain klien.
“Hal ini menciptakan potensi konflik,” kata Daley.
Untuk menghubungi penulis cerita ini: Loukia Gyftopoulou di New York di lgyftopoulou@bloomberg.net
