Michael Burry, investor terkenal yang meramalkan krisis perumahan tahun 2008 di Si Pendek Besarsekali lagi mengambil sikap yang berlawanan. Dalam postingan Substack baru-baru ini, “Pakaian Baru Palantir”, pendiri Scion Asset Management yang sekarang sudah tidak ada lagi berpendapat bahwa Palantir Technologies (PLTR) dinilai terlalu tinggi, menyamakan sensasi platform AI-nya dengan seorang kaisar tanpa pakaian.
Dia menyebutkan piutang yang membengkak, pengenceran yang besar, model AI pihak ketiga yang tidak dapat diandalkan, dan model bisnis yang lebih menyerupai konsultasi dengan margin rendah daripada perangkat lunak yang dapat diskalakan. Burry mematok nilai wajar sahamnya hanya pada $46—menyiratkan penurunan sekitar 65% dari level saat ini sekitar $131. Meskipun beberapa kekhawatirannya tentang risiko penilaian dan eksekusi di ruang AI yang padat memang benar, namun dia juga salah besar.
barchart.com
Palantir Technologies, yang berkantor pusat di Denver, Colorado, membangun platform integrasi dan analisis data yang kuat yang membantu organisasi—terutama pemerintah, militer, dan perusahaan besar—memahami kumpulan data yang luas dan kompleks secara real-time. Penawaran intinya meliputi Gotham untuk pertahanan dan intelijen, Foundry untuk operasi komersial, dan Artificial Intelligence Platform (AIP) yang lebih baru, yang melapisi orkestrasi AI yang aman di atas data perusahaan. Alat-alat ini mendukung segalanya mulai dari kontraterorisme hingga optimalisasi di tingkat pabrik, memadukan wawasan manusia dengan analisis skala mesin.
Pada tahun 2026, saham PLTR telah anjlok sebesar 26% year-to-date (YTD), sebuah pembalikan tajam dari lonjakan sebesar 135% pada tahun 2025. Sebaliknya, S&P 500 ($SPX) pada dasarnya datar, turun sebesar 0,14% dibandingkan periode yang sama. Dengan kapitalisasi pasar sebesar $313 miliar, saham ini diperdagangkan dengan P/E sebesar 219x—jauh di atas rata-rata industri perangkat lunak yang berada pada kisaran 30-50x—yang mencerminkan sejarah tidak menghasilkan keuntungan hingga beberapa kuartal terakhir. P/E ke depan berada pada 123x, masih premium namun lebih mudah dicerna mengingat perkiraan pertumbuhan pendapatan. Harga terhadap penjualan mencapai 69x, dibandingkan rata-rata historis untuk perusahaan SaaS dengan pertumbuhan tinggi dalam kisaran 10-20x selama fase ekspansi.
Metrik-metrik ini mendukung tesis Burry bahwa Palantir “mahal” jika dibandingkan dengan ukuran tradisional, namun hal ini menggarisbawahi transisi saham-saham AI: yang dulu merupakan startup yang menghasilkan banyak uang, kini menghasilkan margin seperti perangkat lunak seiring dengan peningkatan pendapatan. Saham tersebut sebenarnya tidak dinilai terlalu rendah (undervalued) sama sekali, namun menyebutnya sebagai saham yang dinilai terlalu tinggi (overvalued) berarti mengabaikan perubahan pendapatan yang sedang berlangsung—harga saham tersebut diperdagangkan dengan harga yang memperhitungkan pertumbuhan yang terus-menerus dan bukan masa lalu.
Kritik Burry, meski menyeluruh, terasa tertahan di kaca spion Palantir. Penjelasannya yang mendalam tentang keunikan akuntansi historis—seperti piutang yang melonjak lebih cepat daripada pendapatan pada tahun-tahun “pembangunan” atau dilusi pemegang saham yang terus-menerus—menyoroti masalah nyata dari tahun 2020 hingga 2023, ketika perusahaan menggelontorkan dana untuk penelitian dan pengembangan dan integrasi khusus. Namun era itu sudah berakhir. Palantir telah membalikkan keadaan dengan momentum komersial yang eksplosif, khususnya di AS, dengan pendapatan melonjak 137% year-over-year (YoY) pada kuartal keempat, mendorong pertumbuhan keseluruhan sebesar 70% menjadi $1,41 miliar.
Pengubah permainan sebenarnya adalah AIP, yang memiliki adopsi yang sangat pesat. Alih-alih penerapan yang panjang dan dipesan lebih dahulu yang memakan waktu berbulan-bulan, Palantir kini menjalankan “bootcamp” intensif selama lima hari yang membuat klien dapat langsung menggunakan platform tersebut. Hal ini telah memangkas siklus penjualan, meningkatkan ukuran kesepakatan, dan mendorong lonjakan jumlah pelanggan sebesar 34% menjadi 954 pada tahun 2025.
Pendapatan bertambah sebesar 50-60%, dengan panduan tahun 2026 memperkirakan $7,19 miliar (naik 61%). Yang lebih menarik lagi adalah leverage operasi: tambahan dolar turun ke laba dengan margin 55%, karena biaya platform tetap menyebar ke seluruh basis yang berkembang pesat. Pendapatan operasional yang disesuaikan diproyeksikan meningkat lebih dari tiga kali lipat di tahun-tahun mendatang, mencapai miliaran karena pendapatan komersial AS saja melebihi $3 miliar pada tahun 2026.
Burry menolak anggapan ini sebagai hype seputar LLM yang “tidak dapat diandalkan”, namun AIP bukan sekadar chatbot—ini adalah lapisan orkestrasi aman yang membuat AI siap produksi untuk perusahaan yang teregulasi. Ini mengintegrasikan sumber data yang berbeda, menegakkan tata kelola, dan memberikan keluaran yang dapat dipercaya ketika model mentah tidak berfungsi. Parit ini semakin melebar, mengubah Palantir dari perusahaan yang banyak bergerak di bidang jasa menjadi pembangkit tenaga perangkat lunak sejati.
Bendera merah masa lalu adalah peninggalan perusahaan yang masih membuktikan modelnya. Metrik yang ada saat ini menunjukkan bahwa suatu bisnis mencapai kecepatan luar biasa, dengan peningkatan keuntungan yang lebih cepat dibandingkan hampir semua bisnis sejenis. Target Burry sebesar $46 meremehkan transformasi ini.
Wall Street secara umum tetap optimis terhadap Palantir meskipun terjadi kemunduran baru-baru ini. Menurut diagram batang data, 25 analis meliput saham tersebut, menilainya sebagai “Pembelian Sedang” dengan skor rata-rata 3,76 (pada skala 1-5, dengan 5 adalah “Pembelian Kuat”). Perinciannya menunjukkan pergeseran ke arah positif: 12 peringkat “Beli Kuat”, 10 “Tahan”, satu “Jual Sedang”, dan dua “Jual Kuat”. Hal ini menandai peningkatan yang signifikan dari tiga bulan lalu, ketika konsensusnya adalah “Tahan” yang lebih lemah dengan hanya empat “Beli Kuat”—sentimen yang membaik mencerminkan hasil Q4 Palantir yang kuat dan panduan tahun 2026 yang melampaui ekspektasi.
Target harga rata-rata berada di $200,43, menyiratkan potensi kenaikan sebesar 53%, dengan harga tertinggi mencapai $260 dan terendah di $90. Para analis melihat percepatan komersial dan efisiensi yang didorong oleh AIP sebagai sesuatu yang berkelanjutan, dan memproyeksikan pertumbuhan pendapatan dan ekspansi margin sebesar 50%+ yang berkelanjutan hingga tahun 2028. Meskipun tidak ada konsensus—beberapa pihak mengkhawatirkan persaingan dari perusahaan teknologi besar—konsensusnya cenderung bullish, memandang Palantir sebagai pemimpin dalam AI perusahaan, bukan bubble stock.
www.barchart.com
Pada tanggal publikasi, Rich Duprey tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini semata-mata untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan pada Barchart.com
