Jeremy Grantham memiliki argumen baru dan provokatif tentang mengapa pasar saham AS akan menghasilkan keuntungan yang biasa-biasa saja tahun ini.
Grantham adalah salah satu pendiri GMO, perusahaan investasi yang berbasis di Boston. Dia telah bersikap bearish di pasar saham AS SPX selama lebih dari satu dekade dan, setidaknya sejauh ini, dia salah.
Namun Grantham memiliki banyak pengikut di Wall Street. Meskipun pada awalnya meramalkan pecahnya gelembung internet dan pasar bearish selama krisis keuangan global, Grantham adalah orang terakhir yang tertawa. Sebagian besar analis pasar saham tidak setuju dengan sikap kasar Grantham saat ini, namun khawatir bahwa mereka mengabaikan argumennya karena akan membahayakan diri mereka sendiri.
Kasus bearish terbaru Grantham adalah bahwa saham-saham AS dapat disabotase tahun ini oleh pasar IPO yang terlalu panas. Baru-baru ini acara prospek tahun 2026 di GMO, Grantham berkata:
“Prediksi saya adalah bahwa pada tahun 2026 akan terjadi tingkat kegembiraan IPO yang belum pernah kita lihat dalam beberapa waktu terakhir. Dugaan saya adalah bahwa setidaknya dua perusahaan swasta raksasa (OpenAI, Anthropic, SpaceX) akan go public, dan hal ini kemungkinan akan memberikan tekanan pada pasar AS pada akhir tahun ini. … Pasca-IPO, pada awalnya, mungkin pasar akan meningkat, namun dalam jangka panjang, karena semakin banyak pemegang saham yang mampu melakukan monetisasi, hal ini akan menciptakan tantangan bagi pasar AS.”
Seberapa besar tantangan yang ditimbulkan oleh “kegembiraan” IPO seperti itu bagi pasar saham? GMO menghitung bahwa, secara historis, peningkatan 1% dalam total kapitalisasi pasar pasar saham karena IPO setara dengan penurunan 7,5% dalam return pasar 12 bulan berikutnya.
Karena total kapitalisasi pasar pasar saham AS saat ini sekitar $50 triliun, peningkatan sebesar 1% memerlukan IPO dari perusahaan dengan nilai setidaknya $500 miliar. Perusahaan AI yang disebutkan Grantham akan mendekati ambang batas tersebut atau melampauinya, mengingat penilaian mereka baru-baru ini di pasar swasta.
Namun tidak ada jaminan bahwa IPO tersebut akan terlaksana tahun ini. Ketika teknologi tidak lagi disukai dalam beberapa minggu terakhir, perusahaan-perusahaan AI kini mendapat pengawasan ketat dan kini ada lingkungan yang kurang menguntungkan untuk melakukan IPO. Scott Galloway, profesor klinis pemasaran di Stern School of Business Universitas New York, baru-baru ini mengatakan dalam podcast berjudul “Pergeseran Suasana AI Teknologi Besar” bahwa “OpenAI dapat ditarik” — artinya IPO tidak akan terjadi.
