Glencore Berbelanja Lagi, Tembaga di Tangan

Kerja sama Glencore senilai $260 miliar dengan Rio Tinto gagal, namun minat terhadap skala besar jelas tidak tercapai. Chief executive Gary Nagle masih berpendapat bahwa pertambangan memerlukan platform yang lebih besar agar dapat berperan penting di dunia yang haus tembaga. Jika mega-merger dinonaktifkan, megafon tetap aktif.

Dua minggu setelah pembicaraan merger dengan Rio Tinto gagal, Nagle muncul kembali dengan pesan yang familiar. Konsolidasi masih masuk akal. Glencore akan mempertimbangkan kesepakatan besar. Pemegang saham, sarannya, ingin perusahaan tetap terbuka terhadap kombinasi transformatif.

Diskusi di Rio dilaporkan gagal karena penilaian. Berdasarkan peraturan pengambilalihan Inggris, kedua belah pihak kini harus menjalani masa tenang selama enam bulan, meskipun masa jeda tersebut dapat dipersingkat dalam keadaan tertentu. Secara teori, hal itu menutup pintu. Dalam praktiknya, ia membiarkannya terbuka.

Bersamaan dengan sinyal M&A, Glencore melaporkan hasil tahun 2025 yang solid namun tidak spektakuler. EBITDA yang disesuaikan turun menjadi sekitar $13,5 miliar dari $14,4 miliar pada tahun sebelumnya, mencerminkan melemahnya harga batubara yang memukul divisi batubara energi dan pembuatan baja. Perusahaan ini tetap menjadi salah satu produsen batubara paling menguntungkan di dunia, namun ketika harga batubara turun, pendapatan pun ikut turun.

Logam lebih mendukung. Tembaga khususnya membantu mengimbangi beberapa hambatan energi, dibantu oleh terbatasnya pasokan dan dislokasi pasar terkait dengan perubahan kebijakan perdagangan AS. Glencore juga menunjukkan kinerja yang kuat di divisi pemasarannya, yang berkembang pesat dalam volatilitas dan arbitrase.

Kelompok ini mengumumkan pengembalian pemegang saham sebesar $2 miliar, memperkuat gagasan bahwa mereka masih dapat menghasilkan uang tunai yang berarti tanpa kesepakatan besar. Hal ini juga menyoroti kemajuan dalam perjanjian akses lahan di operasi Perusahaan Tembaga Kamoto di Republik Demokratik Kongo. Kesepakatan ini diharapkan dapat memperpanjang masa pakai tambang dan mendukung rencana yang lebih luas untuk meningkatkan produksi tembaga secara signifikan selama dekade berikutnya.

Jadi pesannya ada dua. Kasus mandiri berfungsi. Namun pintu menuju sesuatu yang lebih besar masih terbuka.

Ini bukan hanya tentang ego perusahaan. Ini tentang tembaga.

Analis kami baru saja mengidentifikasi saham yang berpotensi menjadi Nvidia berikutnya. Beri tahu kami cara Anda berinvestasi dan kami akan menunjukkan mengapa ini adalah pilihan nomor satu kami. Ketuk di sini.

Tembaga telah menjadi tiket emas sektor pertambangan. Hal ini merupakan inti dari elektrifikasi, perluasan jaringan listrik, energi terbarukan, kendaraan listrik, dan pembangunan pusat data berbasis AI. Setiap tema makro yang dipedulikan investor sepertinya menemui hambatan di suatu tempat. Hal ini memberikan kekuatan narasi bagi produsen tembaga.

Jika Anda seorang penambang dengan pertumbuhan tembaga yang kredibel, Anda bisa menjual masa depan. Jika Anda terlalu banyak membeli komoditas massal atau bahan bakar fosil, Anda menjual arus kas saat ini namun kesulitan untuk mencapai pertumbuhan jangka panjang. Itulah ketegangan strategis yang coba diselesaikan oleh Glencore.

Perundingan yang gagal di Rio menunjukkan betapa besarnya kesenjangan penilaian di pasar yang terobsesi dengan tembaga. Para penjual berpendapat bahwa pasokan baru langka, perizinan lambat, kualitas menurun, dan permintaan struktural terbatas. Para pembeli berpendapat bahwa membangun dan mengintegrasikan aset-aset dalam yurisdiksi yang rumit secara politik adalah hal yang berisiko, belanja modal membengkak, dan pemerintah semakin melihat mineral-mineral penting sebagai titik pengaruh strategis.

Dorongan dan tarikan tersebut tidak mengakhiri konsolidasi. Itu hanya membuatnya berantakan. Penawaran menjadi lebih sulit untuk ditentukan harganya. Dewan menjadi lebih berhati-hati. Para pemegang saham menuntut sinergi yang lebih jelas dan neraca keuangan yang lebih kuat sebelum menandatangani kombinasi-kombinasi yang menarik perhatian.

Portofolio Glencore sendiri menggarisbawahi mengapa mereka mengejar opsionalitas. Ini adalah kisah masa depan tembaga dan penambang batu bara paling menguntungkan di dunia. Dualitas ini membuang banyak uang, namun mengaburkan narasi keadilan. Investor yang menginginkan paparan terhadap transisi energi tidak selalu menginginkan paparan terhadap batu bara termal. Kelompok yang lebih besar dan lebih berbobot tembaga tidak hanya akan menambah produksi. Itu akan mengubah ceritanya.

Ada juga cabang perdagangan. Divisi pemasaran Glencore dapat menghasilkan keuntungan tak terduga ketika pasar mengalami dislokasi, seperti yang terjadi pada saat krisis energi. Dalam kondisi yang lebih tenang, ia stabil namun kurang spektakuler. Basis tembaga hulu yang lebih besar akan memperlancar profil pendapatan dan mengarahkan investasi ke arah pertumbuhan struktural dibandingkan keuntungan perdagangan yang oportunistik.

Meskipun demikian, Glencore tidak memerlukan megamerger untuk membenarkan penilaiannya. Ini mengembalikan uang tunai. Hal ini membuka hambatan operasional di Kongo. Mereka menargetkan produksi tembaga yang lebih tinggi dari waktu ke waktu dan berpendapat bahwa mereka dapat mendanai pertumbuhan tersebut secara internal. Bagi banyak investor, itu sudah cukup.

Hal inilah yang membuat retorika M&A menjadi menarik. Ini berfungsi seperti opsi panggilan. Jika aset atau mitra yang tepat tersedia dengan harga yang tepat, Glencore ingin pasar percaya bahwa mereka akan mengambil tindakan. Jika tidak, perusahaan akan terus menambah ton tembaga dan mengirimkan uang kembali kepada pemegang saham.

Semuanya sekarang mengorbit tembaga dan kepercayaan diri. Selama harga logam tetap menjadi pusat narasi pertumbuhan global, konsolidasi akan terus muncul kembali sebagai sebuah pendorong strategis dan bukan sekedar proyek sia-sia.

Satu stok. Potensi tingkat Nvidia. Lebih dari 30 juta investor memercayai Moby untuk menemukannya terlebih dahulu. Silakan pilih. Ketuk di sini.