Logo LyondellBasell pada perpipaan industri dengan pelet plastik, menyoroti output petrokimia dan fokus dividen.
Hasil dividen LyondellBasell yang hampir 10% memang menarik, namun kenaikannya terutama karena sahamnya jatuh dan siklusnya lemah.
Cakupan dividen meningkat baru-baru ini, namun arus kas bebas setahun penuh tertinggal dari pembayaran dividen, sehingga pertanyaan mengenai keberlanjutan tetap menjadi perhatian utama.
Leverage telah meningkat dibandingkan dengan norma-norma historis, dan manajemen telah memberi isyarat bahwa dividen sedang dalam peninjauan sehingga keputusan kebijakan menjadi katalisator jangka pendek.
Ketika hasil dividen suatu saham mendekati atau melebihi dua digit, wajar jika investor merasa tertarik. Dengan indikasi hasil dividen sekitar 9.5%, saham kimia LyondellBasell Industries (NYSE: LYB) adalah nama menarik yang patut dievaluasi.
Meskipun saham dengan imbal hasil yang sangat tinggi ini terlihat menarik, nama-nama seperti ini memiliki risiko utama yang perlu dipertimbangkan. Seringkali, hasil dividen menjadi begitu tinggi hanya karena harga saham suatu perusahaan turun drastis. Oleh karena itu, imbal hasil yang tinggi dapat menunjukkan bahwa bisnis utama suatu perusahaan sedang mengalami kesulitan.
Hal serupa terjadi pada LyondellBasell, dengan harga sahamnya turun sekitar 40% selama tiga tahun terakhir. Ketika beroperasi di lingkungan yang sulit, masa depan dividen saham menghadapi risiko, karena kemampuan perusahaan untuk membayar tunai kepada pemegang saham berada di bawah tekanan.
Misalnya, perusahaan bahan dasar dan kimia DOW (NYSE: DOW) memiliki hasil dividen mendekati 10% dari bulan April hingga pertengahan Juli 2025. Perusahaan tersebut kemudian memotong dividennya menjadi setengahnya. Hal ini menunjukkan bahwa ketika mengevaluasi saham dengan imbal hasil yang sangat tinggi, investor tidak bisa begitu saja “mengaturnya dan melupakannya”.
Jadi, jika menyangkut LyondellBasell, apakah hasil panen perusahaan yang tinggi itu aman dan berkelanjutan? Selain itu, apa yang ditawarkan saham dalam kaitannya dengan kenaikan harga saham?
Bisnis Lyondell berkisar pada konversi bahan baku hidrokarbon, seperti etana, propana, dan butana, menjadi resin plastik dan bahan kimia lainnya. Produk konsumen, kemasan, dan suku cadang mobil adalah beberapa contoh penggunaan akhir utama bahan kimia Lyondell. Karena Lyondell memproduksi komoditas, pasokan dan permintaan global menentukan harga yang dibayar pelanggan. Saat ini, pasar Lyondell menghadapi kelebihan pasokan sehingga menekan harga. Pada tahun 2025, margin di seluruh bisnis Lyondell yang relevan berada sekitar 45% di bawah rata-rata historis.
Meskipun hal ini memberikan ruang pemulihan yang signifikan, hal ini juga menunjukkan bahwa bisnis Lyondell saat ini sedang menghadapi tantangan besar. Saat mengevaluasi keberlanjutan dividen perusahaan, kuncinya adalah menilai kapan pemulihan siklus dalam bisnis Lyondell dapat terjadi. Perusahaan mengatakan mereka memperkirakan akan melihat “perbaikan moderat” pada kuartal berikutnya. Namun, hal ini hanyalah dinamika musiman, bukan tanda bahwa pasar sedang pulih secara keseluruhan.
Pada tahun 2025, Lyondell membayar dividen senilai $1,76 miliar. Jumlah tersebut sekitar 2,4 kali lebih tinggi dibandingkan arus kas bebas yang dihasilkannya. Dinamika ini membaik secara signifikan pada kuartal terakhir. Arus kas bebas perusahaan sebesar $557 juta menutupi seluruh dividen yang dibayarkan sebesar $443 juta.
Namun, rendahnya perolehan kas perusahaan selama setahun penuh dibandingkan dengan pembayaran dividen yang tinggi menimbulkan kekhawatiran yang nyata. Perusahaan ini memiliki sekitar $3,4 miliar kas dan setara kas di neracanya. Perusahaan dapat menggunakan dana ini untuk terus membayar dividen jika arus kas tetap lemah.
Di sisi lain, Lyondell menegaskan ingin mempertahankan peringkat kredit investment grade. Rasio utang bersih terhadap laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA) perusahaan kini berada pada 3,7x. Angka ini jauh di atas rata-rata rasio Hutang Bersih/EBITDA perusahaan sebesar 2x selama 10 tahun terakhir.
Intinya, ini berarti perusahaan menghasilkan laba operasional yang sangat lemah dibandingkan dengan tingkat utangnya. Hal ini membuat sulit untuk mengatakan bahwa Lyondell harus menarik kasnya, yang akan membuat rasio ini terlihat lebih buruk lagi, untuk terus membayar dividen yang sangat tinggi.
Ketika ditanya tentang pemotongan dividen, CEO Peter Vanacker mengatakan itu adalah “pertanyaan yang sangat bagus.” Dia menambahkan bahwa Dewan Direksi Lyondell akan mengadakan pertemuan berikutnya untuk membahas kebijakan dividen perusahaan pada bulan Februari. Ini bisa menjadi titik di mana mereka memutuskan untuk menurunkan pembayaran.
Secara keseluruhan, Lyondell menghadapi risiko nyata jika dividennya dipotong. Namun, hal ini masih jauh dari jaminan. Dalam hal kenaikan apresiasi, analis tidak menunjukkan banyak optimisme. Target harga konsensus MarketBeat sebesar $51 menyiratkan penurunan hampir 12% pada saham. Rata-rata target yang diperbarui setelah rilis pendapatan perusahaan pada 30 Januari bahkan lebih bearish, yaitu $47,80.
Namun, penting untuk dicatat bahwa ini adalah target harga 12 bulan. Pemulihan sejati dalam bisnis Lyondell mungkin tidak akan terjadi dalam kurun waktu tersebut. Namun, jika pemulihan terjadi dalam jangka panjang, Lyondell dapat memperoleh keuntungan yang signifikan. Saham diperdagangkan di atas $85 pada tahun 2022 ketika permintaan kuat dan EBITDA mendekati titik tertinggi.
