MEREKA yang percaya pada Elon Musk yakin akan visinya untuk pergi ke tempat yang belum pernah dikunjungi orang sebelumnya dan kemampuannya untuk membayarnya—yang oleh sebagian orang disebut sebagai “penghalang Elon”. Pengumuman Musk pada tanggal 2 Februari bahwa ia akan menggabungkan SpaceX, yang membuat roket dan menjual broadband satelit, dengan xAI, laboratorium kecerdasan buatan miliknya, bukanlah sebuah ambisi. Orang terkaya di dunia menyatakan bahwa perusahaan barunya akan “memperluas cahaya kesadaran ke bintang-bintang”. Namun, ketika kembali ke Bumi, semakin sulit untuk melihat bagaimana jumlah Musk bertambah.
Transaksi ini memberi nilai pada entitas baru sebesar $1,25 triliun; investor di SpaceX berhak atas 80%, dan sisanya menjadi milik pemilik xAI (Musk memegang saham pengendali di keduanya). Alasan di balik kerja sama ini adalah bahwa kedua perusahaan akan bekerja sama untuk meluncurkan armada pusat data ke luar angkasa, memberikan xAI keuntungan besar dalam perlombaan mengembangkan model-model mutakhir sambil melengkapi SpaceX dengan lini bisnis baru. Lebih cepat lagi, menggabungkan keduanya dapat semakin meningkatkan minat terhadap pencatatan saham publik yang diharapkan terjadi pada musim panas ini.
Namun, dengan menyatukan SpaceX dan xAI, Musk membebani perusahaan luar angkasa yang menghasilkan uang dengan AI yang lamban dan merugi. Pada saat yang sama, ia mengubah Tesla, produsen mobil yang dijalankannya, menjadi “perusahaan AI fisik” yang berfokus pada taksi tanpa pengemudi dan robot humanoid. Jika gelombang AI terbaru terbukti transformatif seperti yang diperkirakan sebagian orang, pertaruhan berani ini mungkin akan membuahkan hasil. Jika tidak, kerajaan bisnis Musk bisa terancam.
Mulailah dengan mega-merger. SpaceX adalah permata. Pada tahun 2025, negara ini meluncurkan hampir 4.000 satelit ke luar angkasa, yang mencakup sekitar 85% dari total satelit global pada tahun tersebut (lihat grafik 1). Ia dapat mengirim objek ke orbit jauh lebih murah dibandingkan pesaingnya. Starlink, layanan broadband satelit yang merupakan sumber pendapatan utamanya, memiliki sekitar 9 juta pelanggan di seluruh dunia, menurut Deutsche Bank, lebih dari tiga kali lipat jumlah pelanggan dua tahun lalu. Perusahaan juga memiliki kontrak pemerintah yang menguntungkan. Secara keseluruhan, perusahaan ini dilaporkan menghasilkan pendapatan sebesar $16 miliar pada tahun 2025 dan laba operasional sekitar $8 miliar (sebelum depresiasi dan amortisasi).
Ini adalah gambaran yang jauh berbeda di xAI. Lab AI tahun lalu memperoleh pendapatan sekitar $500 juta dari model Grok-nya; OpenAI, pembuat ChatGPT, menghasilkan sekitar $13 miliar. X, platform media sosial tempat xAI bergabung tahun lalu, mungkin menghasilkan tambahan penjualan sebesar $3 miliar. Meski begitu, bisnis ini secara keseluruhan dilaporkan mengalami kerugian sebesar $1 miliar per bulan karena investasi dalam jumlah besar di pusat data.
Perusahaan juga membawa masalah lain. X sedang diselidiki di Uni Eropa dan Inggris atas potensi pelanggaran peraturan data dan peluncuran generator gambar pada hari Natal yang banyak digunakan untuk menghasilkan deepfake telanjangtermasuk yang dilaporkan mengenai anak-anak; pada tanggal 3 Februari kantornya di Paris digerebek oleh otoritas Prancis. Musk membantah bahwa perusahaannya telah melakukan kesalahan. Jika pengadilan menyatakan sebaliknya, UE dapat mengenakan denda hingga 6% dari pendapatan globalnya, sementara Inggris dapat mengenakan denda hingga 10%.
Lalu ada berbagai utangnya. Tahun lalu xAI meminjam $5 miliar untuk mendanai pesta pusat datanya. Valor Equity Partners, yang merupakan pendukung lama usaha Musk, juga telah menyiapkan kendaraan off-balance-sheet yang dibiayai oleh utang sekitar $3,5 miliar untuk membeli lebih banyak chip AI. Penggabungan dengan X tahun lalu membuat lab AI memiliki sisa pinjaman sekitar $12 miliar dari pembelian jaringan sosial oleh Musk. SpaceX, pada bagiannya, siap untuk membayar bunga senilai $2 miliar yang terutang oleh EchoStar sebagai bagian dari kesepakatan tahun lalu untuk mengakuisisi spektrum seluler dari perusahaan satelit yang sedang kesulitan tersebut. Kewajiban gabungan ini akan membebani bisnis pada saat xAI terus beroperasi dengan kerugian dan SpaceX berinvestasi besar-besaran dalam sistem peluncuran “Starship” barunya, yang terlambat dari jadwal.
Mencari debu bintang
Penambahan ekuitas dari pencatatan saham publik akan membantu meringankan beban tersebut. Perusahaan hasil merger dilaporkan memiliki rencana untuk mengumpulkan $50 miliar dengan valuasi setidaknya $1,5 triliun. Jumlah tersebut merupakan jumlah yang besar bahkan menurut standar Musk. Tesla bernilai $1,5 triliun, tetapi tahun lalu menghasilkan penjualan $95 miliar—sekitar lima kali lipat dari gabungan SpaceX dan xAI. Beberapa investor institusional yang fuddy-duddy akan menolak keras harga tersebut. Yang lain akan dimatikan oleh asosiasi dengan Grok. Namun mereka tidak akan menjadi target audiens Musk. Pidatonya tidak diragukan lagi akan menghadirkan pusat data di luar angkasa sebagai pendahuluan dari pabrik di Bulan dan kota-kota di Mars. Investor ritel akan menundanya.
Kesediaan Musk untuk menggabungkan SpaceX dengan xAI menunjukkan betapa berkomitmennya dia untuk mendominasi industri AI. Ini bersifat pribadi: dia membenci Sam Altman, bos OpenAI, yang didirikan bersama oleh Musk sekarang menggugat karena meninggalkan struktur nirlaba aslinya. Altman juga mengincar listing raksasa tahun ini.
Secara teori, penggunaan SpaceX untuk membangun pusat data orbital mungkin membantu Musk lebih unggul dari pesaingnya. Altman dilaporkan berupaya mengakuisisi, bekerja sama, atau membangun perusahaan luar angkasa untuk menyaingi SpaceX, dan telah lama mempertimbangkan manfaat pusat data berbasis luar angkasa. Google, raksasa pencarian yang model Gemini-nya bersaing dengan ChatGPT dan Grok, berencana mengirim satelit uji yang berisi chip AI internalnya ke orbit pada tahun 2027.
Musk sangat ingin memulainya. Pada tanggal 30 Januari SpaceX mengajukan permintaan ke Komisi Komunikasi Federal, regulator Amerika, untuk menempatkan konstelasi pusat data berbasis satelit berkekuatan 1m ke orbit. Musk berpendapat bahwa dalam waktu dua hingga tiga tahun, tempat termurah untuk menyediakan kapasitas komputasi adalah di luar angkasa, dengan memanfaatkan tenaga surya yang tidak akan berkurang oleh atmosfer. Satelit Starlink kemudian dapat mengirimkan datanya kembali ke Bumi.
Namun masih banyak yang harus dibuktikan. Pertanyaan utamanya, kata Sir Peter Beck, pendiri Rocket Lab, saingan SpaceX yang lebih kecil, adalah mana yang lebih murah: biaya listrik di Bumi, di mana listrik langka, atau biaya peluncuran ke luar angkasa, di mana energi melimpah? Untuk saat ini, pilihan terakhir masih menjadi penghalang. Dalam sebuah studi tahun lalu, para peneliti di Google mengatakan biaya peluncuran per kilogram kemungkinan tidak akan turun ke tingkat yang setara dengan biaya menjalankan pusat data terestrial selama setidaknya satu dekade. Peningkatan kapasitas komputasi yang signifikan akan diperlukan untuk xAI jauh sebelum itu.
Ada juga sejumlah kendala teknis. Pusat data orbital memerlukan radiator besar untuk pendinginan, dan sinar kosmik dapat merusak peralatan. Chris Kemp, pendiri Astra, perusahaan roket lainnya, mencatat bahwa chip AI cenderung cepat menjadi usang dan perlu diganti. “Anda harus memperbarui satelit Anda setiap beberapa tahun, yang semakin memperparah masalah,” katanya.
Tesla, yang dalam beberapa tahun terakhir berhenti menghabiskan uang tunai, dapat diminta untuk membantu. Pada tanggal 28 Januari, pembuat mobil tersebut menyatakan bahwa mereka telah menginvestasikan $2 miliar di xAI. Kedua perusahaan semakin banyak berbagi perangkat lunak, data, dan chip. Beberapa orang berspekulasi bahwa Tesla bahkan dapat bergabung dengan kerajaan Musk, meskipun hal ini akan dipersulit oleh fakta bahwa ia tidak memiliki saham mayoritas di perusahaan tersebut, dan karena kepala eksekutifnya baru-baru ini mendapatkan kesepakatan gaji senilai hingga $1 triliun yang mungkin diragukan jika dilakukan merger.
Meski begitu, Musk mengarahkan produsen mobilnya langsung ke siklus AI. Mereka akan segera berhenti memproduksi Model S, mobil listrik pertama yang diproduksi secara massal, dan Model X, SUV bersayap camar. Kedua model tersebut hanya menyumbang 2% dari produksi kendaraan Tesla pada tahun 2025. Yang lebih menarik adalah fakta bahwa ruang pabrik yang saat ini dikhususkan untuk mereka akan digunakan kembali untuk memproduksi Optimus, robot humanoid Tesla. Musk telah menetapkan target untuk memproduksi 1 juta unit kendaraan setiap tahunnya pada akhir tahun 2027. Pada saat yang sama, Tesla juga berinvestasi besar-besaran untuk mengembangkan Cybercab, sebuah taksi tanpa pengemudi dengan dua tempat duduk yang akan mulai berproduksi penuh pada bulan April. Musk telah menyatakan bahwa pada akhir tahun ini robotaksinya akan lepas dari beberapa area pengujian dan tersedia untuk separuh populasi Amerika.
Kurang optimal
Kenyataannya, taksi tanpa pengemudi dan robot humanoid membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk berkembang menjadi bisnis yang menghasilkan uang. Sementara itu, mereka akan memerlukan investasi besar ketika bisnis inti Tesla sedang terhenti. Penjualan kendaraan pada tahun 2025 turun sebesar 9%, penurunan tahun kedua (lihat grafik 2). Di Eropa angkanya anjlok hingga seperempatnya. Beberapa pembeli tidak tertarik dengan kelakuan politik Musk. Masalah yang lebih serius adalah semakin ketatnya persaingan dalam kendaraan listrik, baik dari produsen mobil lama maupun pendatang baru di Tiongkok. Jajaran Tesla yang tersisa, yang kekurangan investasi, akan terus menjadi kurang menarik.
Seperti halnya SpaceX, Musk mempertaruhkan masa depan Tesla pada AI, dan keyakinannya bahwa ia dapat memanfaatkan bisnis yang ada untuk mendominasi teknologi. Banyak orang yang ragu-ragu telah mencemooh ambisi besarnya sebelumnya. Tapi Musk belum pernah mempertaruhkan sebanyak itu.
Untuk melacak tren yang membentuk perdagangan, industri, dan teknologi, daftar ke “Intinya”, buletin mingguan khusus pelanggan kami tentang bisnis global.
