Pendanaan startup di India mencapai $11 miliar pada tahun 2025 karena investor tumbuh lebih selektif

Ekosistem startup di India berhasil mengumpulkan hampir $11 miliar pada tahun 2025, namun para investor melakukan lebih sedikit cek dan menjadi lebih selektif dalam mengambil risiko.

Pendekatan selektif paling jelas terlihat dalam pembuatan kesepakatan. Jumlah putaran pendanaan startup turun hampir 39% dari tahun sebelumnya, menjadi 1,518 kesepakatan, menurut Tracxn. Total pendanaan turun lebih sedikit — turun lebih dari 17% menjadi $10,5 miliar.

Kemunduran itu tidak seragam. Pendanaan tahap awal turun tajam menjadi $1,1 miliar pada tahun 2025, turun 30% dari tahun 2024, karena investor mengurangi taruhan eksperimental. Pendanaan tahap akhir juga menurun, turun menjadi $5,5 miliar, turun 26% dari tahun lalu, di tengah pengawasan yang lebih ketat terhadap skala, profitabilitas, dan prospek keluar. Namun, pendanaan tahap awal terbukti lebih tangguh, meningkat menjadi $3,9 miliar, naik 7% dari tahun ke tahun.

“Fokus penyebaran modal telah meningkat terhadap startup tahap awal,” kata Neha Singh, salah satu pendiri Tracxn, seraya menunjuk pada meningkatnya kepercayaan terhadap para pendiri yang dapat menunjukkan kesesuaian produk-pasar, visibilitas pendapatan, dan keekonomian unit yang lebih kuat dalam lingkungan pendanaan yang lebih ketat.

Pencarian AI

Kalibrasi ulang ini paling jelas terlihat di AI, karena startup AI di India mengumpulkan lebih dari $643 juta dari 100 kesepakatan pada tahun 2025, meningkat sebesar 4,1% dari tahun sebelumnya, berdasarkan data Tracxn yang dibagikan kepada TechCrunch. Ibukotanya sebagian besar tersebar di tahap awal dan awal pertumbuhan. Pendanaan AI tahap awal berjumlah $273,3 juta, sedangkan tahap akhir mengumpulkan $260 juta, mencerminkan preferensi investor terhadap bisnis berbasis aplikasi dibandingkan pengembangan model padat modal.

Hal ini sangat kontras dengan Amerika Serikat, di mana pendanaan AI pada tahun 2025 melonjak melewati $121 miliar dalam 765 putaran, menurut Tracxn, melonjak 141% dari tahun 2024, dan sebagian besar didominasi oleh kesepakatan tahap akhir.

“Kami belum memiliki perusahaan yang mengutamakan AI di India, dengan pendapatan $40–$50 juta, atau bahkan $100 juta, dalam jangka waktu satu tahun, dan hal ini sedang terjadi secara global,” kata Prayank Swaroop, partner di Accel.

India, kata Swaroop kepada TechCrunch, tidak memiliki perusahaan model dasar yang besar dan memerlukan waktu untuk membangun kedalaman penelitian, sumber daya manusia yang berbakat, dan modal sabar yang diperlukan untuk bersaing di lapisan tersebut – menjadikan AI berbasis aplikasi dan bidang teknologi dalam yang berdekatan menjadi fokus yang lebih realistis dalam waktu dekat.

Pragmatisme ini telah terbentuk ketika investor menempatkan taruhan jangka panjang di luar inti AI. Modal ventura semakin banyak mengalir ke sektor manufaktur dan teknologi mendalam. Ini adalah beberapa area di mana India menghadapi lebih sedikit persaingan modal global dan memiliki keunggulan yang jelas dalam hal sumber daya manusia, struktur biaya, dan akses pelanggan.

Meskipun AI kini menyerap sebagian besar perhatian investor, modal di India bisa dibilang masih lebih merata dibandingkan di AS, dengan pendanaan besar masih mengalir ke konsumen, manufaktur, fintech, dan perusahaan rintisan (startup) teknologi mendalam. Swaroop mencatat bahwa manufaktur maju khususnya telah muncul sebagai peluang jangka panjang, dengan jumlah startup yang meningkat hampir sepuluh kali lipat selama empat hingga lima tahun terakhir – sebuah bidang yang ia gambarkan sebagai “hak untuk menang” bagi India mengingat rendahnya persaingan modal global.

Rahul Taneja, partner di Lightspeed, mengatakan bahwa startup AI menyumbang sekitar 30-40% transaksi di India pada tahun 2025, namun menunjuk pada lonjakan paralel dalam perusahaan-perusahaan yang berhubungan dengan konsumen seiring dengan perubahan perilaku di kalangan penduduk perkotaan India yang menciptakan permintaan akan layanan yang lebih cepat dan lebih sesuai permintaan – mulai dari perdagangan cepat hingga layanan rumah tangga – kategori-kategori yang menyesuaikan dengan skala dan kepadatan India dibandingkan dengan intensitas modal bergaya Silicon Valley.

India versus AS

Data dari PitchBook menunjukkan perbedaan yang mencolok dalam penyebaran modal antara India dan Amerika Serikat pada tahun 2025. Pendanaan ventura Amerika melonjak menjadi $89,4 miliar pada kuartal keempat saja, menurut data PitchBook hingga tanggal 23 Desember, dibandingkan dengan sekitar $4,2 miliar yang dikumpulkan oleh startup India pada periode yang sama.

Namun, kesenjangan tersebut tidak menjelaskan keseluruhan cerita.

Taneja dari Lightspeed memperingatkan agar tidak menarik persamaan langsung antara India dan AS, dengan alasan bahwa perbedaan dalam kepadatan populasi, biaya tenaga kerja, dan perilaku konsumen menentukan model bisnis mana yang dapat dikembangkan. Kategori-kategori seperti perdagangan cepat dan layanan berdasarkan permintaan (on-demand) mendapatkan daya tarik yang jauh lebih besar di India dibandingkan di AS. Hal ini lebih mencerminkan ekonomi lokal dan bukan kurangnya ambisi di antara para pendiri atau investor.

Baru-baru ini, Lightspeed mengumpulkan modal segar senilai $9 miliar dengan fokus kuat pada AI, namun Taneja mengatakan langkah tersebut tidak menandakan perubahan besar dalam strategi perusahaan tersebut di India. Dana AS tersebut, katanya, diarahkan pada pasar dan siklus kedewasaan yang berbeda, sementara cabang Lightspeed di India akan terus mendukung startup konsumen dan secara selektif menjajaki peluang AI yang dibentuk oleh permintaan lokal dibandingkan intensitas modal global.

Nuansa dalam ekosistem startup India

Ekosistem startup di India juga mengalami pengetatan pendanaan bagi startup yang dipimpin perempuan. Modal yang diinvestasikan pada startup teknologi yang didirikan oleh perempuan relatif stabil, yaitu sekitar $1 miliar pada tahun 2025, turun 3% dari tahun sebelumnya, menurut laporan Tracxn. Namun, angka utama tersebut menutupi kemunduran yang lebih tajam. Jumlah putaran pendanaan pada startup yang didirikan oleh perempuan turun sebesar 40%, sementara startup yang baru pertama kali didanai mengalami penurunan sebesar 36%.

Secara keseluruhan, partisipasi investor menyempit tajam seiring dengan meningkatnya selektivitas, dengan sekitar 3,170 investor mengambil bagian dalam putaran pendanaan di India tahun ini, turun 53% dari sekitar 6,800 pada tahun sebelumnya, menurut data Tracxn yang dibagikan kepada TechCrunch. Investor yang berbasis di India menyumbang hampir setengah dari kegiatan tersebut, dengan sekitar 1.500 dana domestik dan angel investor yang berpartisipasi – sebuah tanda bahwa modal lokal memainkan peran yang lebih penting karena investor global menjadi lebih berhati-hati.

Aktivitas juga menjadi lebih terkonsentrasi di antara kelompok pendukung tetap yang lebih kecil. Inflection Point Ventures muncul sebagai investor paling aktif, berpartisipasi dalam 36 putaran pendanaan, diikuti oleh Accel dengan 34 putaran, menurut data Tracxn.

Partisipasi pemerintah India dalam ekosistem perusahaan rintisan semakin terlihat pada tahun 2025. New Delhi mengumumkan Dana Dana sebesar $1,15 miliar pada bulan Januari untuk memperluas akses modal bagi perusahaan rintisan, diikuti oleh skema Penelitian, Pengembangan, dan Inovasi sebesar ₹1 triliun ($12 miliar) yang ditujukan untuk berbagai bidang seperti transisi energi, komputasi kuantum, robotika, teknologi luar angkasa, bioteknologi, dan AI, menggunakan gabungan pinjaman jangka panjang, pemasukan ekuitas, dan alokasi ke dana teknologi dalam.

Dorongan ini juga mulai mengkatalisasi modal swasta. Keterlibatan pemerintah yang semakin besar telah mendorong komitmen hampir $2 miliar dari perusahaan modal ventura dan ekuitas swasta AS dan India, termasuk Accel, Blume Ventures, dan Celesta Capital, untuk mendukung startup teknologi tinggi – sebuah upaya yang juga membawa Nvidia bergabung sebagai penasihat dan menarik Qualcomm Ventures. Selain itu, pemerintah India juga ikut memimpin pendanaan sebesar $32 juta untuk startup komputasi kuantum QpiAI awal tahun ini – sebuah langkah federal yang jarang terjadi.

Keterlibatan negara yang semakin besar ini telah membantu meringankan risiko yang telah lama diwaspadai oleh investor: ketidakpastian peraturan. “Salah satu risiko terbesar yang tidak ingin Anda tanggung adalah apa yang terjadi jika peraturan berubah,” kata Taneja dari Lightspeed.

Taneja menambahkan bahwa seiring dengan semakin akrabnya entitas pemerintah dengan ekosistem startup, kebijakan akan semakin berkembang seiring dengan hal tersebut – sehingga mengurangi ketidakpastian bagi investor yang mendukung perusahaan dengan siklus pengembangan yang lebih panjang.

Keluar di India

Mengurangi ketidakpastian sudah mulai terlihat di pasar keluar sampai batas tertentu. India mencatat adanya IPO teknologi yang stabil selama dua tahun terakhir, dengan 42 perusahaan teknologi yang melakukan IPO pada tahun 2025, naik 17% dari 36 pada tahun 2024, menurut Tracxn. Sebagian besar permintaan untuk listing di perusahaan-perusahaan tersebut datang dari investor institusional dan ritel dalam negeri, sehingga mengurangi kekhawatiran lama bahwa startup di India terlalu bergantung pada modal asing. Aktivitas M&A juga meningkat, dengan akuisisi meningkat 7% dari tahun ke tahun menjadi 136 kesepakatan, menurut data Tracxn.

Swaroop dari Accel mengatakan para investor telah lama khawatir bahwa pasar publik India sebagian besar ditopang oleh modal asing, sehingga menimbulkan pertanyaan tentang daya tahan pasar modal selama krisis global. “Tahun ini telah membantah hal tersebut,” katanya, seraya menunjuk pada semakin besarnya peran investor dalam negeri dalam menyerap perusahaan-perusahaan teknologi – sebuah perubahan yang membuat investor keluar dari sektor ini menjadi lebih dapat diprediksi dan mengurangi ketergantungan pada arus modal luar negeri yang bergejolak.

Peluncuran unicorn di India pada tahun 2025 juga mencerminkan pergeseran menuju pengendalian diri. Meskipun jumlah unicorn baru tetap stabil dari tahun ke tahun, startup di India mencapai valuasi $1 miliar dengan modal yang lebih sedikit, putaran pendanaan yang lebih sedikit, dan jumlah investor institusional yang lebih kecil. Hal ini menunjukkan jalur pertumbuhan yang lebih terukur dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya dan perusahaan sejenis di dunia.

Tantangan masih tetap ada menjelang India memasuki tahun 2026, terutama mengenai bagaimana negara ini memposisikan dirinya dalam perlombaan global untuk AI dan apakah pendanaan tahap akhir dapat diperdalam tanpa bergantung pada arus masuk modal yang sangat besar.

Meski begitu, perubahan yang terlihat pada tahun 2025 menunjukkan bahwa ekosistem startup sudah semakin matang dan bukannya kemunduran – ekosistem di mana modal dikerahkan dengan lebih hati-hati, exit (keluar) menjadi lebih dapat diprediksi, dan dinamika pasar domestik semakin mempengaruhi pertumbuhannya. Bagi para investor, India tidak muncul sebagai pengganti pasar negara maju, namun lebih sebagai arena pelengkap yang memiliki profil risiko, jangka waktu, dan peluangnya sendiri.