Mengikuti persetujuan dari Dewan Pusat Pajak Langsung (CBDT) pada 11 Maret 2025, PFC memutuskan untuk meluncurkan obligasi kupon nol 10 tahun, menurut pemberitahuan resmi, dengan ukuran masalah dasar dari 500 crore dan opsi sepatu hijau untuk menaikkan tambahan 1 500 crore jika terjadi permintaan tinggi dari financier.
Standar Bisnis Dilaporkan pada hari Senin, mengutip sumber, bahwa PFC telah menarik penerbitan obligasi nol-kuponnya untuk kedua kalinya hanya dalam sebulan, karena capitalist menuntut hasil lebih tinggi daripada apa yang bersedia ditawarkan penerbit. PFC sebelumnya menarik penerbitan pada 30 April, 2025
Baca juga: 5, 829 crore, mengumumkan dividen sementara ketiga “> Power Money Firm Q 3 Hasil: Laba bersih naik 23 % yoy 5 829 crore, mengumumkan dividen sementara ketiga
“The subdued feedback on Monday (to the PFC bond issuance) from both arrangers and financiers suggests that issuers might require to review their strategy, timing, and rates assumptions. Although CBDT approvals provide adaptability over the issuance home window, market problems will ultimately dictate whether ZCBs can sustain their relevance,” stated Venkatakrishnan Srinivasan, creator and handling partner of financial advisory firm Rockfort Fincap LLP.
Tahun lalu, perusahaan milik negara lain Rec Ltd 5 000 crore dalam obligasi nol-kupon dengan harga agresif, yang menyebabkan penerbit lain mengantri untuk meluncurkan penjualan obligasi tersebut.
Srinivasan mengatakan masalah REC, dengan harga 6, 25 % kupon, kira-kira 61 basis poin (bps) di bawah hasil obligasi pemerintah 10 tahun (6, 86 % tahunan pada saat itu) dan hampir 80 – 90 bps lebih rendah daripada obligasi kena pajak yang sebanding dari penerbit AAA-rating yang serupa.
“Partisipan pasar pada saat itu melihat obligasi nol-kupon sebagai pengganti yang layak untuk obligasi bebas pajak sebelumnya, terutama ketika pasar menghubungkan Bond (MLD) juga sebagai instrumen penghematan pajak dihapus,” kata Srinivasan.
Menurutnya, sementara hasil G-SEC telah melunak secara signifikan sejak April, didorong oleh kelebihan likuiditas, pemotongan laju berturut-turut, dan sikap RBI yang dovish-hasil pada obligasi nol-kupon (ZCB) telah, secara paradoks, mengeras di pasar sekunder. Pemutusan ini, jelasnya, berasal dari likuiditas pasar sekunder yang buruk di ZCB, yang berlanjut meskipun secara keseluruhan banyaknya likuiditas sistemik dan langkah -langkah kebijakan moneter. Akibatnya, financier dan arranger yang secara agresif menawar pada hasil yang lebih rendah tahun lalu di pasar primer sekarang menghadapi tantangan.
Baca juga: 728 crore yoy, NBFC menyatakan dividen akhir 1 05 per saham ekuitas “> HUDCO Q 4 Hasil: Rub naik 4 % menjadi 728 crore yoy, nbfc menyatakan dividen akhir 1 05 per saham ekuitas
Obligasi Zero-Coupon yang disetujui oleh CBDT adalah instrumen utang yang dikeluarkan dengan diskon untuk nilai nominal dan ditebus dengan nilai nominal, tanpa pembayaran bunga berkala. Obligasi ini, yang sering dikeluarkan oleh entitas pemerintah, terutama digunakan untuk pembiayaan infrastruktur. Persetujuan CBDT memberi mereka perlakuan pajak tertentu, mengklasifikasikan keuntungan atas penebusan sebagai keuntungan modal jangka panjang, yang umumnya dikenakan pajak pada tingkat yang lebih rendah daripada pendapatan reguler. Obligasi nol-kupon yang tidak disetujui oleh CBDT dikeluarkan oleh perusahaan dan entitas hasil tinggi, dan jatuh di bawah aturan pajak pendapatan reguler. Jadi, pengembalian dari obligasi ini dikenakan pajak sesuai dengan pelat pajak penghasilan yang berlaku.
Sebelum masalah PFC, ada sedikit minat di antara perusahaan sektor publik. Menurut laporan Reuters pada bulan April, enam perusahaan milik negara telah meminta persetujuan dari pemerintah untuk mengeluarkan obligasi diskon mendalam. Ini termasuk India Railway Money Corp (IRFC), Indian Renewable Resource Growth Firm (IREDA), Power Grid Corp of India, REC, Bank Pengembangan Industri Kecil India (SIDBI) dan Financial institution Nasional untuk Pertanian dan Pembangunan Pedesaan (NABARD).
Terpisah itu, Housing and Urban Advancement Company Ltd (HUDCO) pada bulan April menerima persetujuan CBDT untuk penerbitan obligasi nol-kupon 5 000 crore, menurut pemberitahuan resmi. Indian Railway Financing Firm Ltd, pada bulan Mei, juga menerima persetujuan dari CBDT untuk penerbitan obligasi nol-kupon 10 tahun dengan 10 000 crore harus dibayar pada saat jatuh pace. PFC dan REC adalah salah satu entitas pemerintah yang telah menerima persetujuan CBDT.
Email yang dikirim ke PFC, REC, IRFC, Power Grid, Sidbi dan Hudco tetap tidak terjawab sampai waktu pers. Nabard menolak berkomentar. Ketika ditanya tentang rencana Ireda untuk penerbitan obligasi nol-kupon mendatang setelah penarikan PFC, juru bicaranya mengarahkan Mint ke siaran pers yang dikeluarkan pada hari Rabu, yang menyatakan bahwa perusahaan telah meningkatkan 2 005 90 crore melalui penempatan institusional yang memenuhi syarat (QIP).
Nilai obligasi nol-kupon yang diangkat oleh entitas swasta dan publik berada di 44 009 crore di FY 24 dan AT 32 184 crore di FY 25, menurut information dari database utama. Information ini termasuk obligasi nol-kupon CBDT yang tidak ada. Di FY 25, penerbit besar termasuk Porteast Investment Pvt. Ltd, Reliance Resources Ltd, JSquare Electrical Steel Nashik Pvt. Ltd, selain yang lain.
Para ahli mengatakan obligasi nol-kupon yang disetujui CBDT masih menawarkan keunggulan struktural, seperti perlakuan pajak capital gain yang menguntungkan, risiko nol reinvestasi, dan penerbitan oleh entitas sektor publik yang diberi peringkat AAA. Namun, kurangnya kedalaman pasar sekunder dan nilai relatif yang menurun mengurangi antusiasme investor.
“Obligasi kupon nol menawarkan pengembalian dengan dikeluarkan dengan diskon dan ditebus dengan nilai small, dan tingkat pengembalian interior mencerminkan apa yang didapat capitalist jika obligasi dipegang hingga jatuh pace. Obligasi ini diperlakukan sebagai utang untuk tujuan pajak, sehingga perolehan tersebut dikenakan pajak sebagai bunga pada tingkat yang diungkapkan pada kelompok. “Tetapi jika ditahan selama lebih dari satu tahun, pengembalian mungkin memenuhi syarat sebagai capital gain jangka panjang dengan manfaat indeksasi. Itu membuat mereka lebih efisien pajak daripada produk utang tradisional, terutama untuk capitalist jangka panjang dalam braket pajak yang lebih tinggi,” kata Gupta.
Yang existed juga menunjuk manfaat perpajakan pada obligasi ini dan mengatakan bahwa obligasi nol-kupon mendapatkan traksi dengan individu yang bernilai tinggi (HNI).
Baca juga: 1 TN Alleviation “> Rute Otoritas Pajak Langsung untuk mencapai target setelah 1 tn lega
“Obligasi ini juga menawarkan efisiensi arus kas, karena tidak ada pembayaran bunga selama masa jabatan, dan seluruh obligasi jatuh pace pada nilai nominal, menyiratkan bahwa semua pembayaran bunga diinvestasikan kembali pada hasil yang sama,” kata Suresh Darak, pendiri dan kepala eksekutif system fintech Bondbazaar.
Dia mengatakan financier di segmen ini bersedia berinvestasi secara berkala berdasarkan arus kas dan kebutuhan pendapatan mereka. Namun, karena obligasi ini ditempatkan secara pribadi dan terdaftar, perantara perlu berlangganan di pasar utama dan mendistribusikannya ke HNI di pasar sekunder.
“Mengingat hasilnya adalah sekitar 5, 5 – 6 %, perantara menghadapi carry negatif hampir 2 % karena pinjaman pada tingkat yang lebih tinggi. Ini kadang-kadang mengarah ke hasil primer yang sedikit lebih tinggi jika permintaan tersebar selama beberapa bulan ke depan untuk menutupi lug negatif di muka untuk perantara,” kata Darat.
